Анализ рабочего капитала предприятия

• Авторы
• Резюме
• Файлы
• Ключевые слова
• Литература

Подкопаев О.А. 1 1 ФГБОУ ВО «Самарский государственный институт культуры» В инвестиционном менеджменте часто жизненный цикл инвестиционного проекта определяют по денежному потоку: от первых инвестиционных затрат до последних поступлений денежных средств. Начальный этап реализации инвестиционного проекта характеризуется, как правило, отрицательной величиной денежного потока, так как осуществляется инвестирование денежных средств. В последующем, с ростом доходов по проекту, его величина становится положительной. Чистый денежный поток инвестиционного проекта на конец жизненного цикла проекта представляет собой величину прироста капитала инвестора свыше инвестиционных затрат. В связи с тем, что в настоящее время большую популярность получили «динамичные» методы оценки инвестиционных проектов, одним из показателей, отражающих прирост капитала инвестора свыше инвестиционных затрат, выступает – чистая текущая стоимость. 595 KB прирост капитала инвестора чистая текущая стоимость жизненный цикл инвестиционного проекта период окупаемости инвестиций «динамичные» методы оценки инвестиций 1. Агазаде Р.В., Алиев А.Б., Анаева З.К., Асанов А.Н., Афонина В.Е., Бабордина О.А., Борисова Е.В., Бутко Г.П., Васильев В.Л., Гаранина М.П., Домнина С.В., Жук Ю.Н., Зундэ В.В., Исаченко М.Б., Климук В.В., Кожухова Н.В., Корнилова А.Д., Коростелева М.Н., Косыгина Н.В., Крылова Э.М., Кузнецова Ю.А., Паух Я.В., Подкопаев О.А., Шехова Н.В., Щеголева Е.П. и др. Инновационно-инвестиционное развитие современной экономики: проблемы и перспективы экономического роста. – Самара: «Офорт-пресс», 2014. – 528 с. 2. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник. – М.: Эксмо, 2009. – 768 с.

Жизненный цикл инвестиционного проекта – это промежуток времени между моментом появления, зарождения проекта и моментом его ликвидации, завершения. Жизненный цикл проекта является исходным понятием для исследования проблем финансирования работ по проекту и принятия соответствующих решений.

Стадии жизненного цикла – это состояния, которые проходит проект в своем развитии. Обычно жизненный цикл проекта делят на четыре стадии: прединвестиционная стадия; инвестиционная стадия; эксплуатационная стадия; ликвидационная стадия.

Прединвестиционная стадия жизненного цикла инвестиционного проекта – это промежуток времени между моментом появления первоначального замысла проекта и моментом принятия окончательного решения о его реализации. На прединвестиционной стадии происходит выбор одного проекта из нескольких вариантов инвестирования, либо составление инвестиционной программы из нескольких проектов (независимых или взаимодополняющих). Решение о выборе варианта инвестирования принимается исходя из сравнительной эффективности и рискованности каждого проекта, а также исходя из имеющихся ресурсов. На этом этапе проекта разрабатываются маркетинговые исследования, выбор поставщиков сырья и оборудования. Ведутся переговоры с будущими поставщиками, проводится юридическая регистрация предприятия, оформление контрактов, в конце прединвестиционной фазы должен быть представлен бизнес-план инвестиционного проекта.

Прединвестиционная стадия включает в себя следующие этапы:

● формирование первоначального замысла проекта. Любой проект начинается с возникновения идеи, конкретизации желаемого результата;

● анализ инвестиционных возможностей реализации проекта. Оценивается потребность в финансовых ресурсах, рассматриваются возможные источники получения этих ресурсов;

● маркетинговые исследования (анализ рынка). Оценивается уровень спроса на товары или услуги, производство которых предполагается проектом. Определяется целевая аудитория (потребители) продукции. Оценивается конкуренция на рынке данной отрасли и региона;

● разработка бизнес-плана. Основная цель бизнес-плана – показать привлекательность проекта возможному инвестору;

● выбор местоположения строящегося предприятия (если осуществление инвестиционного проекта предполагает строительство);

● поиск инвесторов. Инвестиционный проект может финансироваться полностью за счет собственных средств инвестора либо с привлечением заемного капитала. При этом соотношение собственного и заемного капитала в структуре источников инвестиций может быть различным;

● выделение инвестиций на проектно-изыскательские работы;

● проведение конкурса на проектно-изыскательские работы и заключение контракта с проектировщиком. Как правило, проектно-изыскательские работы выполняются по договору подряда. Заказчик объявляет конкурс (тендер), в котором могут принять участие проектные организации. При принятии решения учитывается смета затрат на проектно-изыскательские работы, а также репутация организации-проектировщика, сроки выполнения работ и т.п.

Инвестиционная стадия жизненного цикла инвестиционного проекта – это промежуток времени от момента начала проектно-изыскательских работ до выхода предприятия на проектную мощность. На инвестиционной фазе осуществляется инвестирование. При инвестиционной фазе развития проекта предпринимаются действия: такие, как закупка оборудования, строительство и прочее, требующие гораздо больших затрат и имеющие необратимый характер. На этом этапе формируются постоянные активы предприятия, производятся затраты на повышение квалификации персонала и проведение рекламных компаний.

Инвестиционная стадия состоит из следующих этапов:

● разработка технико-экономического обоснования инвестиций. Технико-экономическое обоснование инвестиций составляется на основе бизнес-плана, но при этом делается акцент на технологическую сторону проекта;

● разработка проектной документации. Осуществляется организацией-проектировщиком, выбранной на конкурсной основе;

● отвод земли под строительство объекта, получение разрешения на строительство (если инвестиционный проект предполагает строительство);

● заключение договора подряда. На конкурсной основе (путем проведения тендера) выбирается подрядная строительная организация. С ней заключается договор о строительстве объекта, утверждается смета затрат;

● строительство объекта;

● монтаж технологического оборудования, пусконаладочные работы;

● формирование капитала предприятия (активов и трудовых ресурсов. Приобретаются объекты основного капитала (машины, различный инвентарь) и первоначальный оборотный капитал (материалы на производство первой партии продукции). Формируется кадровый состав предприятия (руководители, сотрудники и специалисты, рабочие);

● производство опытных образцов продукции и выход на проектную мощность. В большинстве случаев освоение производственных мощностей происходит постепенно и достигает 100 % не в год начала производства, а позднее.

Эксплуатационная стадия жизненного цикла инвестиционного проекта – это промежуток времени между выходом предприятия на проектную мощность и завершением проекта, то есть ликвидацией предприятия. На этой фазе начинается запуск в действие предприятия, производство продукции или оказание услуг. Продолжительность этой фазы сказывается на общей характеристике проекта.

Эксплуатационная стадия включает в себя следующие этапы:

● производство и реализация продукции. Большое значение приобретает мониторинг уровня спроса на продукцию и соотнесение объема производства с реальным объемом продаж;

● сертификация продукции. Оформление документации, подтверждающей качество производимой продукции;

● создание центров ремонта и обслуживания (при производстве продукции, требующей гарантийного обслуживания и ремонта);

● текущий мониторинг экономических показателей (непрерывной контроль эффективности работы предприятия, своевременное реагирование на изменение рыночной ситуации).

Рис. 1. Потоки денежных средств от операционной деятельности

Эксплуатационная фаза проекта – это операционная деятельность предприятия, которая возникла в результате осуществления инвестиционных затрат. Операционная деятельность вызывает притоки и оттоки денежных средств, связанных с производством и реализацией основной продукции (или услуг) предприятия (рис. 1). В первом приближении под чистым денежным потоком операционной деятельности (EBITDA) понимается сумма операционной прибыли (OP или EBIT) и начисленной амортизации (DA). Далее из этой суммы отнимается значение изменения величины «потребность в оборотном капитале».

Для расчета чистого денежного потока от операционной деятельности международная учетно-аналитическая практика допускает использование двух методов: прямого и косвенного. Разница между прямым и косвенным методами состоит в разной последовательности процедур определения потока денежных средств в результате текущей деятельности: либо по данным счетов бухгалтерского учета (прямой метод), либо в ходе корректировки чистой прибыли в контексте движения денежных средств (косвенный метод).

Косвенный метод предполагает корректировку полученной предприятием чистой прибыли. Для этого используются данные бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах. Данный метод основан на идентификации операций, влияющих на величину прибыли, но не затрагивающих движения денежных средств, а также на идентификации операций, затрагивающих движение денежных средств, но не влияющих на величину прибыли. Все подобные операции последовательно идентифицируются, а соответствующие суммы корректируют значение чистой прибыли. Так, например, не вызывает оттока денежных средств начисление амортизации. В финансовом отношении амортизация представляет собой неденежный элемент расходов, поскольку никаких реальных выплат при ее начислении у предприятия не возникает. Также надо учитывать доходы ранее реального поступления денежных средств (если предприятие применяет метод определения выручки по моменту отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов). Откорректировав прибыль на притоки и оттоки денежных средств, можно выйти на текущее сальдо по счетам учета денежных средств.

Таким образом, при использовании косвенного метода чистая прибыль или убыток предприятия корректируется с учетом результатов операций неденежного характера, а также изменений, произошедших в операционном оборотном капитале. Алгоритм формирования денежного потока от операционной деятельности косвенным методом включает реализацию следующих этапов:

● по данным отчетности определяется чистая прибыль предприятия;

● к чистой прибыли добавляются суммы статей затрат, не вызывающих в реальности движение денежных средств (например, амортизация);

● вычитаются (прибавляются) любые увеличения (уменьшения), произошедшие в статьях текущих активов, за исключением статьи «Денежные средства»;

● прибавляются (вычитаются) любые увеличения (уменьшения), произошедшие в статьях краткосрочных обязательств, не требующих процентных выплат.

Определение денежного потока от основной деятельности (косвенный метод):

Денежный поток от операционной деятельности =

+ Чистая прибыль

+ Амортизация

– (+) увеличение (уменьшение) дебиторской задолженности

– (+) увеличение (уменьшение) товарных запасов

– (+) увеличение (уменьшение) прочих оборотных активов

+ (–) увеличение (уменьшение) кредиторской задолженности

+ (–) увеличение (уменьшение) процентов к уплате

+ (–) увеличение (уменьшение) резервов предстоящих платежей

+ (–) увеличение (уменьшение) задолженности по налоговым платежам

Так, если потребность в оборотном капитале (величина WCR) не включает статью «Денежные средства», денежный поток от операционной деятельности (CFFO) косвенным методом может быть определен по следующей формуле:

CFFO = NP + DA – ∆WCR; (1)

где CFFO – денежный поток от операционной деятельности (cash flow from operations); NP – чистая прибыль (net profit); DA – начисленная амортизация (depreciation and amortization); ∆WCR – изменение величины «потребность в оборотном капитале» (working capital requirement).

Рассчитать размер амортизационных отчислений методом равномерного списания можно по формуле:

DAi = (A0 – SV)/N = const, (2)

где A0 – начальная балансовая стоимость актива; SV – остаточная стоимость актива; N – срок полезной службы; i – период.

В свою очередь, потребность в оборотном капитале (рабочий капитал) определяется по формуле:

WCR = AR + INV – AP, (3)

где WCR – потребность в оборотном капитале (working capital requirement); AR – дебиторская задолженность (accounts receivable); INV – товарные запасы (inventories); AP – кредиторская задолженность (accounts payable) .

Таким образом, оценка инвестиционных проектов базируется на следующей простой схеме: исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют чистый денежный поток от операционной деятельности FV1, FV2, …, FVn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для возврата исходной суммы инвестиций и обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Ликвидационная стадия жизненного цикла инвестиционного проекта –остановка производства, расформирование и продажа активов. Ликвидационная фаза связана с этапом окончания инвестиционного проекта, когда он выполнил поставленные цели либо исчерпал заложенные в нем возможности. На данной стадии инвесторы и пользователи объектов капитальных вложений определяют остаточную стоимость основных средств с учетом амортизации, оценивают их возможную рыночную стоимость, реализуют или консервируют выбывающее оборудование, устраняют в необходимых случаях последствия осуществления инвестиционного проекта.

Часто жизненный цикл проекта определяют по денежному потоку: от первых инвестиций (затрат) до последних поступлений денежных средств (выгод). Начальный этап реализации инвестиционного проекта характеризуется, как правило, отрицательной величиной денежного потока, так как осуществляется инвестирование денежных средств. В последующем, с ростом доходов по проекту, его величина становится положительной.

Рис. 2. Формирование чистого денежного потока инвестиционного проекта (прирост капитала свыше инвестиционных затрат)

На рис. 2 видна точка окупаемости инвестиционного проекта (самоокупаемость проекта). Метод срока окупаемости инвестиций (PP – Payback Period) показывает число базовых периодов, за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств. Данный критерий может быть использован для оценки не только эффективности инвестиций, но и уровня инвестиционных рисков, связанных с ликвидностью (чем продолжительней период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционных рисков). Недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиций.

Простым, или статическим, сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало операционной деятельности). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход (чистый денежный поток в текущих или дефлированных ценах) становится неотрицательным и в дальнейшем остается таковым.

Этот метод – один из самых простых и широко распространенных в мировой практике, он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид: РР = n, при котором Рк > IC.

Следует отметить, что величина (ценность) затрат и выгод в момент рождения идеи об инвестировании средств в проект и в момент окончания ее эксплуатации различна. Конкретные расчеты их ценности возможны на основе использования теории стоимости денег во времени. Фундаментальные теоретические положения концепции стоимости денег во времени были сформулированы в 1930 году Ирвином Фишером в работе «Теория процента: как определить реальный доход в процессе инвестиционных решений». Позднее – в 1958 году – более полный механизм этой концепции был рассмотрен Джоном Хиршлейфером в работе «Теории оптимального инвестиционного решения». Сущность этой концепции состоит в том, что настоящая стоимость денег всегда выше их будущей стоимости в связи с альтернативой возможного их инвестирования, а также влиянием факторов инфляции и риска. С учетом этой концепции разработаны различные модели дисконтирования денежных потоков (Discounted Cash Flow, DCF), которые широко используются в практике финансового и инвестиционного менеджмента.

При применении дисконтированного метода окупаемости инвестиционного проекта (DPP – Discounted Payback Period) используется концепция денежных потоков, учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег. Данный метод прост в понимании и применении и позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта, поскольку длительная окупаемость означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта. Данный метод успешно применяется для быстрой оценки проектов, а также в условиях значительной инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств – то есть в обстоятельствах, ориентирующих предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки.

Из данных рис. 2 видно как формируется чистый денежный поток инвестиционного проекта, представляющий собой величину прироста капитала свыше инвестиционных затрат.

В связи с тем, что в настоящее время большую популярность получили «динамичные» методы оценки инвестиционных проектов, одним из показателей, отражающих прирост капитала свыше инвестиционных затрат, выступает – чистая текущая стоимость (NPV). Метод «чистая текущая (настоящая, приведенная) стоимость» проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех чистых денежных потоков от операционной деятельности (возникшей в результате осуществленных инвестиций) и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков инвестиционных затрат. Корректное использование NPV-метода возможно только при соблюдении ряда условий: объем денежных потоков в рамках инвестиционного проекта должен быть оценен для всего планового периода и привязан к определенным временным интервалам; денежные потоки в рамках инвестиционного проекта должны рассматриваться изолированно от остальной производственной деятельности предприятия, т.е. характеризовать только платежи и поступления, непосредственно связанные с реализацией данного проекта.

Библиографическая ссылка

Подкопаев О.А. ПРИРОСТ КАПИТАЛА ИНВЕСТОРА СВЫШЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ В КОНЦЕ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА // Международный журнал экспериментального образования. – 2015. – № 11-3. – С. 386-391;
URL: http://www.expeducation.ru/ru/article/view?id=8431 (дата обращения: 27.09.2020).Предлагаем вашему вниманию журналы, издающиеся в издательстве «Академия Естествознания» (Высокий импакт-фактор РИНЦ, тематика журналов охватывает все научные направления) «Современные проблемы науки и образования» список ВАК ИФ РИНЦ = 0.791 «Фундаментальные исследования» список ВАК ИФ РИНЦ = 1.074 «Современные наукоемкие технологии» список ВАК ИФ РИНЦ = 0.909 «Успехи современного естествознания» список ВАК ИФ РИНЦ = 0.736 «Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований» ИФ РИНЦ = 0.570 «Международный журнал экспериментального образования» ИФ РИНЦ = 0.431 «Научное Обозрение. Биологические Науки» ИФ РИНЦ = 0.303 «Научное Обозрение. Медицинские Науки» ИФ РИНЦ = 0.380 «Научное Обозрение. Экономические Науки» ИФ РИНЦ = 0.600 «Научное Обозрение. Педагогические Науки» ИФ РИНЦ = 0.308 «European journal of natural history» ИФ РИНЦ = 1.369 Издание научной и учебно-методической литературы ISBN РИНЦ DOI

Показатели и анализ оборотного капитала

Определение 1

Оборотные средства включают в себя финансовые ресурсы компании, которые предназначены для формирования оборотных активов. Использование этих средств осуществляется в рамках каждого цикла воспроизводства в течение определенного короткого промежутка времени. Как правило, такой промежуток времени не более одного года.

Основное назначение оборотного капитала, как и оборотных средств, заключается в обеспечении производственного процесса через оснащение предприятия предметами труда, а также обеспечении текущих платежей за потребленные ресурсы и оказание услуг предприятию другими компаниями.

Оборотные и внеоборотные средства отличаются характером их воспроизводства и способам переноса стоимости на вновь созданный продукт.

Основная особенность оборотного капитала заключается в небольшом сроке службы и цене, которую сразу же относят на производственные издержки. Такой капитал затрачивается на покупку сырья и материалов, изделий, которые предназначены для реализации, а также полуфабрикатов и комплектующих.

Ничего непонятно?

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Оборотный капитал представляет собой стоимостное выражение по различным предметам труда, оборот которых происходит в процессе производства за один раз.

Всю свою цену предметы труда переносят на выпущенную продукцию, создавая ее себестоимость. Оборотный капитал можно представить в виде оборотных средств, потребляемых предприятием при осуществлении своей деятельности.

особенность оборотных средств заключается в том, что они потребляются за один промежуток в обычном производственном цикле.

В составе оборотного капитала можно выделить:

• Производственные запасы, включающие сырье и полуфабрикаты, материалы, топливо и электроэнергию, комплектующие и запасные части, готовую продукцию и затраты незаконченного производства,
• Дебиторская задолженность со сроком от года,
• Денежные средства в кассе и на счетах,
• Краткосрочные финансовые инвестиции,
• Прочие оборотные активы.

В процессе анализа оборотный капитал разделяют на оборотные промышленные фонды и фонды обращения.

Оборотные фонды состоят из производственных запасов, средств, находящихся в производстве и затрат будущих периодов. Производственные запасы могут включать в себя сырье и материалы, топливо и полуфабрикаты, подсобные вещества, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы.

Определение 2

Фонды обращения включают в себя нереализованную продукцию, которая находится на складах, отгруженную, но не оплаченную продукцию, товары для перепродажи, денежные средства в кассе, на расчетном счете.

Основная цель анализа оборотных средств заключается в том, чтобы определить наиболее оптимальные размеры и четкую структуру оборотного капитала.

Анализу также подвергаются источники финансирования. Таким образом, оборотный капитал можно разделить на постоянный и переменный капитал.

Постоянный капитал включает оборотные активы, необходимость в которых практически не меняется в течение всех производственных циклов.

Постоянный капитал состоит из минимального размера текущих активов и представляет собой непременное условие осуществления нормальной производственной деятельности предприятия.

Переменный капитал состоит из добавочного текущего актива, который необходим для осуществления различных непредвиденных операций.

Важным показателем анализа является чистый оборотный капитал, используемый при осуществлении финансовых расчетов компании. С помощью чистого оборотного капитала характеризуется величина размера капитала, который свободен от всех краткосрочных обязательств. Другое название чистого оборотного капитала — рабочий капитал, который необходим для стабильной поддержки финансовой устойчивости предприятия.

В случае, когда оборотные средства превысили величину краткосрочных обязательств, можно говорить о том, что компания легко способна погасить свои обязательства. Такое предприятие обладает резервами для своего функционирования.

Собственный оборотный капитал может свидетельствовать о том, какую часть оборотных активов компания финансирует через собственные средства. Наличие обязательной и достаточной величины собственного капитала является важнейшей характеристикой финансовой устойчивости компании.

Замечание 1

Сумму собственного капитала можно установить, вычитая из суммы оборотных средств сумму краткосрочных обязательств. При недостаточном количестве капитала происходит значительное уменьшение постоянной части активов, рост переменной части активов. Это положение может свидетельствовать об увеличении финансовой зависимости компании, а также ее неустойчивости.

Состояние данного показателя также влияет на коэффициент ликвидности, с помощью которого характеризуется соотношение между стоимостью оборотных активов и привлеченным капиталом.

Для того чтобы оценить оборачиваемость оборотного капитала используют несколько показателей. Важнейшим из показателей является коэффициент оборачиваемости, который отражает скорость оборота и показывает число оборотов, которое совершает оборотный капитал за соответствующий период времени.

Формула коэффициента оборачиваемости выглядит следующим образом:

$Ко = РП / ОС$

Здесь:

С помощью длительности одного оборота можно показать число дней, которое необходимо для совершения одного кругооборота. Это отношение определяется формулой:

$ДО = Дкап / КО$

Здесь:

• $ДО$ — длительность одного оборота, дни;
• $Дкап$ – число капитальных дней в расчетном периоде, дни.

Еще одним важным показателем является коэффициент закрепления оборотных средств, который представляет собой обратную величину коэффициента оборачиваемости. Коэффициент закрепления отражает величину оборотных средств, которая содержится в каждом рубле реализованной продукции. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

$Кзос = ОС / РП$

Рабочий капитал: понятие, формула

Величина рабочего капитала отражает как финансовую устойчивость компании, так и эффективность управления имеющимися активами. Узнайте из статьи, как использовать инструмент на практике.

Рабочий капитал – это доля оборотных активов, финансируемых из собственных или долгосрочных заемных средств.

Показатель представляет собой разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

Под оборотными понимаются те активы, которые компания в ближайшее время (как правило, менее 12 месяцев), превратит в денежные средства.

К оборотным активам относятся:

Запасы:

• товарно-материальных ценностей (ТМЦ) и сырья;
• запасы готовой продукции на складах;
• незавершенное производство и другие запасы.

Высоколиквидные активы:

• дебиторская задолженность;
• депозитные вклады в банках и ликвидные ценные бумаги;
• денежные средства на счетах и в кассе компании.

Действенный способ повысить оборачиваемость собственного капитала

Узнать как

К краткосрочным относятся обязательства, которые должны быть погашены в срок не более чем 12 месяцев. Их еще называют текущими обязательствами, к ним относятся:

1. Банковские кредиты и ссуды
2. Краткосрочные займы
3. Кредиторская задолженность перед поставщиками, персоналом
4. Задолженность по налогам и фондам

Рабочий капитал: формула

Чтобы рассчитать показатель, надо определить величину собственных средств и средств, приравненных к ним (долгосрочные инвестиции), которые идут на финансирование оборотных активов.

Наиболее общая формула расчета рабочего капитала (РК) выглядит так:

РК = Оборотные активы – Краткосрочные обязательства

Другой способ расчета выглядит несколько иначе:

РК = Собственные средства + Долгосрочные обязательства – Внеоборотные активы

Абсолютная величина рабочего капитала не может давать реальную оценку при сравнении различных компаний с разными оборотами и величиной активов, поэтому целесообразно использовать показатель «уровень рабочего капитала» в общих активах.

Оптимизация рабочего капитала

Положительная величина рабочего капитала характеризует компанию как финансово устойчивую в краткосрочном периоде. Если организация финансирует оборотный капитал преимущественно за счет собственных или долгосрочных обязательств, это значит, что она не только может покрыть все свои краткосрочные обязательства за счет оборотных активов, но также имеет определенный запас прочности и потенциал для развития. Положительный РК — это позитивный индикатор для кредиторов и инвесторов для вложения средств в компанию.

Высокий уровень РК обеспечивает финансовую независимость компании в случае падения выручки или замедления оборачиваемости активов. Негативными факторами могут быть:

• снижения сбыта готовой продукции
• увеличение срока возврата дебиторской задолженности
• обесценивание оборотных активов в результате падение цен на продукцию
• возникновения невозвратной дебиторской задолженности при банкротстве дебитора.

Положительная величина чистого рабочего капитала позитивно характеризует только одну сторону деятельности компании – ее финансовую устойчивость и низкий риск возникновения банкротства. Но при оценке эффективности ведения бизнеса слишком большая величина рабочего капитала может говорить о нерациональном использовании оборотных средств. То есть она показывает, что часть оборотных средств может быть «заморожена» в дебиторской задолженности, в запасах или даже на счетах компании в виде денег, не задействованных в производственной деятельности компании и не генерирующих прибыль.

Таким образом оптимальной является такая величина рабочего капитала, которая позволяет без перебоев вести производственную деятельность и при этом не раздута до такой степени, что какие-то активы оказываются «замороженными» и не участвуют в генерации прибыли.

Управление рабочим капиталом

Работу по сохранению величины чистого оборотного капитала можно разделить на два блока: меры, направленные на повышение величины рабочего капитала, и меры, направленные на оптимизацию, т.е. снижение, рассматриваемого параметра.

Величина РК может стать отрицательной в результате резкого высвобождения денег — например, после погашения большей части дебиторской задолженности или распродажи запасов готовой продукции. Однако обычно такая ситуация имеет краткосрочный характер и значение РК быстро восстанавливается.

Вторая причина «минусовой» величины рабочего капитала — чрезмерное использование краткосрочных заемных средств. В этом случае необходимо использовать следующие меры:

• переводить краткосрочную задолженность в долгосрочную;
• увеличить долю собственных средств за счет дополнительных вложений в уставной капитал;
• работать над увеличением нераспределенной прибыли за счет повышение рентабельности бизнеса.

Если рабочий капитал имеет положительную величину и продолжает увеличиваться, надо провести анализ оборотных активов. Это поможет выявить ту часть активов, которая не используется в производстве.

В результате вы получите минимально необходимую величину каждой статьи оборотных активов и перечень мер, необходимых для снижения величины тех или иных оборотных активов.

Получить бесплатный доступ

Основное направление по оптимизации величины оборотных активов — работа по снижению дебиторской задолженности и по сокращению материальных запасов. Последнее не только высвобождает дополнительные средства, но и приводит к снижению затрат на хранение.

Первое, что надо сделать для снижения материальных запасов — выявить неликвидные ТМЦ, которые практически не используются в производственной деятельности. Найти неликвидные остатки на складах можно через сравнение всех наименований ТМЦ с материалами, которые использовались в производстве. Материалы, которые не использовались более чем 6 месяцев, можно назвать неликвидными и рассмотреть возможность снижения их объема. Например, продать их.

Следующий шаг — найти оптимальный остаток запасов, который бы оставался минимальным, но при этом обеспечивал нормальный процесс производственной деятельности.

Также на складах часто остаются большие запасы готовой, но не отгруженной продукции. По этом пункту надо тоже принять ряд мер, чтобы быстрее реализовать запасы.

Резюме

Величина рабочего капитала всегда балансирует между финансовой устойчивостью компании и ее эффективностью. Поэтому следует стремиться к нулевой величине рабочего капитала, чтобы достичь максимальной эффективности ведения бизнеса. Но при этом не стоит опускаться ниже нуля — тогда вы гарантируете минимально необходимый уровень финансовой устойчивости.

Рабочий капитал формула по балансу

Методика расчета NWC

Логика NWC

В процессе своей деятельности многие компании привлекают заемные средства, с помощью которых осуществляют финансирование текущих проектов и расширяют сферу своей экспансии в отрасли.

Однако стоит помнить, что основная особенность привлечения любого займа – необходимость последующего возврата денежных средств.

Многие компании, обладающие чрезмерно большой задолженностью, могут испытывать трудности при ухудшении экономической конъюнктуры, особенно при возрастании процентных ставок, что зачастую может служить причиной банкротства.

Для проведения анализа структуры капитала компании и определения ее общей стабильности в фундаментальном анализе выделяют ряд мультипликаторов финансовой устойчивости и платежеспособности.

Первая группа включает в себя ряд показателей, характеризующих капитал компании с точки зрения финансовых рисков, вторая – показывает способность компании осуществлять различного рода выплаты.

Существует мультипликатор, который можно отнести к обеим группам – это Чистый оборотный капитал (Net Working Capital) или, как его еще называют, Чистый рабочий капитал. NWC показывает в краткосрочной перспективе способность компании осуществлять текущие платежи и использовать деньги на свое развитие.

Методика расчета Чистого оборотного капитала

Показатель NWC вычисляется как разность текущих активов компании и её текущей задолженности. Формула Чистого оборотного капитала следующая:

NWC = Total Current Assets – Total Current Liabilities.

В формуле NWC компоненты Total Current Assets (оборотные активы) и Total Current Liabilities (краткосрочные обязательства) можно взять из отчётности компании (как правило, по МСФО) из бухгалтерского баланса. Для примера расчёта Чистого оборотного капитала по балансу возьмём данные компании Лукойл.

Рис. 1. Бухгалтерский баланс компании «Лукойл» за 2016 г.

В графе «Активы» мы наблюдаем строку «Итого оборотные активы», которые составляют 1 255 641 млн руб. В графе «Пассивы» наблюдаем строку «Итого краткосрочные обязательства», имеющие значение 830 686 млн руб. То есть получается, что NWC = 1 255 641 — 830 686 = 424 955 млн руб.

Стоит сказать, что оборотные активы – это активы, срок полезного использования которых составляет не более 12 месяцев. К данной группе активов традиционно причисляют денежные средства и их эквиваленты, дебиторскую задолженность и складские запасы ТМЦ.

То есть это – наиболее ликвидные активы компании, которые достаточно просто реализовать, а полученные средства можно быстро пустить на интересующие проекты. Краткосрочные обязательства представляют из себя те обязательства, которые должны быть исполнены в ближайшие 12 месяцев.

В данную группу включают краткосрочные кредиты, кредиторскую задолженность и налоговую задолженность.

Логика NWC

Получается, что коэффициент чистого оборотного капитала показывает, сколько у компании останется денег после выплаты всей краткосрочной задолженности за счет оборотных активов, которые являются наиболее ликвидной группой. И именно NWC компания может пускать на дальнейшее укрепление своих позиций в отрасли – это ее свободные денежные средства, без обременений.

Хорошо, когда NWC является положительным числом, что говорит о наличии денежных средств. Но NWC может быть и отрицательным, что свидетельствует об определенном дефиците финансов.

Причем при неспособности компании оплачивать свою краткосрочную задолженность она никуда не уходит, а наоборот – долгосрочная начинает потихоньку прибавляться к уже имеющейся краткосрочной, что еще сильнее нагнетает ситуацию.

Но чрезмерно большой NWC тоже не всегда является хорошим фактором, так как свидетельствует о нерациональном распределении денег и может являться косвенным фактором не самой лучшей рентабельности.

Стоит отметить, что NWC – это краткосрочный показатель (данные в его расчетах справедливы на 12 месяцев), но вполне может быть ситуация, когда, к примеру, основные выплаты у компании предстоят в следующем году, что не отразится в текущем NWC. Также есть определенный минус в том, что NWC – это абсолютный показатель, поэтому сравнивать его с показателями других компаний не является корректным. Но для анализа текущего состояния капитала компании NWC вполне подходит.

Вывод

NWC – важный показатель, характеризующий способность компании выплачивать задолженность из наиболее ликвидных активов и направлять деньги в свое дальнейшее развитие.

Бесплатный вебинар «Фундаментальный анализ рынка»

Подробный видеокурс «Фундаментальный анализ для начинающих»

Чистый оборотный капитал предприятия: активы минус пассивы

С экономической точки зрения, под чистым оборотным капиталом, подразумеваются собственные оборотные средства предприятия.

Другими словами, это разница между краткосрочными активами предприятия и краткосрочными пассивами (обязательствами) этого же предприятия.

Формула для расчёта чистого оборотного капитала

Формула для расчёта оборотного капитала предприятия выглядит следующим образом:

ЧобК = ОА — КП,
где

• ЧобК — чистый оборотный капитал,
• ОА — оборотные или текущие активы,
• КП — краткосрочные или текущие пассивы.

К оборотным активам относятся такие активы, которые могут окупиться в течение года при успешной деятельности предприятия. К ним относятся:

Чтобы узнать величину текущих активов предприятия, нужно изучить бухгалтерский баланс. Оборотные активы являются одним из двух разделов Актива баланса предприятия. Соответственно, для расчёта чистого оборотного капитала необходимо использовать сумму, которая отражается по строке 1200 бухгалтерского баланса, и является итогом по разделу II.

К краткосрочным пассивам предприятия относятся те обязательства, у которых срок исполнения равен году при успешной деятельности предприятия. Это:

• различные виды задолженности (перед поставщиками и покупателями, перед персоналом по оплате труда, перед государственными органами по оплате налогов и сборов);
• займы на короткий период;
• задолженность по тем обязательствам, которые имеют долгосрочную перспективу (здесь имеется в виду оплата процентов по долгосрочным займам);
• доходы, которые планируется получать в будущем периоде, а также резервы, которые планируются под предстоящие расходы.

В бухгалтерском балансе также есть отельный раздел, который так и называется «Краткосрочные обязательства». Соответственно, при расчёте чистого оборотного капитала, используется итог по разделу V, который отражается по строке 1500 баланса.

Рабочий капитал в балансе

Производственная деятельность любой компании нуждается в постоянной финансовой поддержке. Обычно она финансируется за счет собственных или заемных средств, аккумулированных в фирме, совокупность которых именуют «рабочим» или «чистым оборотным» капиталом. Разберемся, что он представляет собой и как измеряется.

Понятие рабочего капитала

Чистый оборотный капитал – это доля оборотных активов, финансируемых из долгосрочных финансовых источников. Значение этого показателя определяется как разница между текущими активами предприятия и его краткосрочными обязательствами. Под текущими активами понимают денежные средства и имущество, оборачиваемое в деньги на протяжении одного производственного цикла или года, а краткосрочными обязательствами — задолженность фирмы, которую следует возвратить кредиторам в течение года.

В сущности, рабочий капитал отражает потенциальный денежный резерв фирмы – часть оборотных активов, которые остаются у организации в ситуации полной оплаты имеющихся текущих долгов, или запас финансовой прочности, позволяющий компании нормально работать, не опасаясь за надежность фирмы даже в самых критических обстоятельствах.

Оптимальная стоимость рабочего капитала устанавливается в соответствии с особенностями, спецификой и потребностями конкретного предприятия. Она зависит от многих факторов: масштабов деятельности, периода оборачиваемости МПЗ, задолженности дебиторов, условий предоставления займов и кредитов и т.п.

Рабочий капитал в балансе: формула расчета

Оборотный рабочий капитал – величина расчетная. Данные, необходимые для нахождения размера рабочего капитала, имеются в балансе компании, составленном на отчетную дату. В расчетах показателя (в зависимости от ситуации) задействуют несколько интерпретаций исчислений. Основная для рабочего капитала формула выглядит так:

РК = ОА – КЗ,

где ОА – оборотные активы, КЗ – краткосрочная задолженность.

Замещая значения в формуле балансовыми показателями, получим формулу:

РК = стр. 1200 – стр. 1500,

где стр. 1200 – величина оборотных активов, указанная в строке 1200, а ст. 1500 представляет собой итоговую сумму краткосрочных обязательств фирмы по балансу.

К примеру, если стоимость оборотных активов по балансу предприятия (стр. 1200) составила 400 тыс. руб., а текущая задолженность (стр. 1500) – 150 тыс. руб., то величину рабочего капитала находят, подставив в формулу значения строк:

РК = 400 тыс.руб. – 150 тыс. руб. = 250 тыс. руб.

Другая, не менее распространенная для расчета чистого оборотного капитала формула:

РК = СК + ДП – ВА,

где СК – собственный капитал компании, ДП – долгосрочные обязательства, ВА – внеоборотные активы. Трансформируя равенство, замещая значения в ней данными балансовых строк, получим формулу:

РК = стр. 1300 + стр. 1400 – стр. 1100

Например, при наличии собственного капитала в размере 600 тыс. руб., долгосрочных обязательств 200 тыс. руб. и величины внеоборотных активов в 250 тыс. руб., размер чистого рабочего капитала составит 550 тыс. руб. (600 + 200 – 250).

Объем рабочего капитала: значение показателя

На состоянии компании негативно сказывается не только недостаток чистого рабочего капитала, но и его излишек. Дефицит рабочего капитала провоцирует рост долгов из-за неспособности компании погасить кратковременные задолженности, а превышение над нормальной потребностью говорит о неэффективном использовании ресурсов и потерях прибыли.

Впрочем, судить об эффективности инвестиций в оборотный капитал по его абсолютным величинам довольно сложно. Для анализа используют расчетный показатель – коэффициент оборачиваемости капитала. Он показывает продуктивность вложенных средств в оборотный капитал (количество оборотов в году) и влияние инвестиций на увеличение продаж. Рассчитывают индикатор по формуле:

Кок = ОП / РК,

где ОП – объем продаж (выручка), значение которого фиксируется в строке 2110 отчета о финансовых результатах (ОФР).

Увеличение значения коэффициента свидетельствует о большей эффективности использования рабочего капитала. Рассмотрим на примере, какими критериями руководствуется экономист, рассчитывая и анализируя величину рабочего капитала и показатель его оборачиваемости по бухотчетности компании:

Рассчитав все значения и сопоставив полученные результаты исследования можно констатировать снижение оборачиваемости рабочего капитала в текущем году, несмотря на рост объема продаж, увеличение оборотного рабочего капитала и оборотных активов. Руководителю компании придется искать причины снижения оборачиваемости и устранять их.

К.А. Хижняк

ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПО ОПТИМИЗАЦИИ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА И ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЕГО

ИСПОЛЬЗОВАНИЯ

Ключевые слова: оборотный капитал, кредиторская и дебиторская задолженность, рентабельность, ликвидность, денежные средства.

Совершенствование механизма управления оборотными средствами предприятия является одним из главных факторов повышения экономической эффективности производства на современном этапе развития экономики. В условиях социально-экономической нестабильности и изменчивости рыночной инфраструктуры важное место в текущей работе менеджера занимает управление оборотными средствами, так как именно здесь кроются основные причины успехов и неудач всех производственно-коммерческих операций фирмы. В конечном итоге, рациональная оптимизация оборотных средств в условиях их дефицита или, наоборот, лишней избыточности, является одним из приоритетных направлений деятельности предприятия в настоящее время.

В условиях растущей экономики большинство компаний предпочитает реинвестировать финансовые ресурсы, причем для реализации программ развития активно привлекаются заемные средства. Каждая компания, стремясь завоевать как можно большую часть рынка, ставит своей главной задачей увеличение объема продаж и продвижение новых продуктов. Повышению же эффективности бизнеса за счет внутренних резервов уделяется минимум внимания. Чтобы успешно справиться с этой задачей, надо решить следующие вопросы :

— Сколько замороженных в операционном цикле денежных средств можно высвободить, не снижая эффективности и не сокращая объема операций?

— Каковы оптимальные показатели оборачиваемости запасов, дебиторской и кредиторской задолженности?

— Какова реальная потребность компании в денежных средствах, и какие инструменты управления помогут эту потребность уменьшить?

Классический алгоритм оптимизации оборотного капитала и повышения ликвидности предполагает :

— Улучшение положения с кредиторской и дебиторской задолженностью: устранение ситуаций, приводящих к несвоевременной оплате счетов со стороны контрагентов; проведение сравнительного анализа условий оплаты за сырье со средними или лучшими на рынке и на его основе пересмотр своих договоренностей с поставщиками в пользу большей отсрочки платежа (например, по факторингу); максимальная автоматизация платежных операций.

— Оперативное планирование и мониторинг движения денежных средств по отдельным подразделениям и по компании в целом.

— Нормирование и сокращение запасов, создание механизмов управления и контроля, обеспечивающих поддержание запасов на оптимальном уровне.

— Создание эффективных способов управления оборотным капиталом и контроля его состояния для поддержки требуемого уровня финансовых средств, обеспечивающих операционный цикл.

© Хижняк К.А., 2013

Не смотря на то, что разработка алгоритмов и методик для решения подобных задач — процесс сам по себе трудоемкий, главной трудностью остается их реализация на предприятии. Ведь требуется не просто обеспечить сиюминутный результат, уменьшив или увеличив оборотный капитал до нужного уровня, а достичь устойчивого долгосрочного эффекта. А для этого требуется создать отлаженную организационную структуру с четко распределенными центрами ответственности и обязанностей.

Управление оборотным капиталом, как правило, находится в ведении финансовой службы. Однако эта служба сталкивается с серьезным сопротивлением или непониманием со стороны подразделений, которые влияют на составляющие оборотного капитала (например, отдел закупок, продаж, производственные отделы, отдел обработки платежей). Возникает парадокс: с одной стороны финансовая служба ответственна за оборотный капитал, уровень ликвидности активов и источники финансирования, а с другой -лишена возможности серьезно воздействовать на структуры, распоряжающиеся отдельными составляющими этого самого капитала. Существует несколько способов решения данной проблемы. В крупных компаниях есть смысл создать особую службу с функциями управления оборотным капиталом, которая будет стоять над другими отделами, т.е. сбытовой отдел, отдел закупок и отдел планирования производства будут находиться под ее прямым контролем. В небольших компаниях будет рациональнее возложить эти функции на финансового директора. В крайнем случае, можно всегда расширить свободу существующему планово-экономическому или финансовому отделам.

Как уже говорилось, для эффективного использования оборотных средств, требуется правильная оценка управления. Для того чтобы провести эту оценку необходимо определить показатели эффективности использования оборотных средств. Набор показателей должен быть необходимым и достаточным, т.е. полно и достоверно отражать суть происходящих бизнес-процессов. Главное не делать большой набор показателей, иначе их впоследствии нельзя будет ни оперативно вычислять, ни адекватно интерпретировать. В качестве основных показателей эффективности управления оборотным капиталом обычно используют следующие три: коэффициент ликвидности, коэффициент рентабельности оборотного капитала и коэффициент оборачиваемости оборотного капитала.

Показатели ликвидности и рентабельности — основные индикаторы финансового состояния компании. Однако, главное при проведении финансового анализа не расчет показателей, а умение интерпретировать полученные результаты и использовать их для оптимизации экономических и финансовых процессов. Ликвидность (текущая платежеспособность) — одна из важнейших характеристик финансового состояния компании, выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения задолженности. Иными словами ликвидность — способность оплачивать обязательства в полном объеме и в срок . Низкая платежеспособность (ликвидность) проявляется в том, что компания испытывает проблемы с оплатой счетов (краткосрочных обязательств) из-за недостатка денег. Также индикаторами проблемы являются сверхнормативные задолженности перед бюджетом, персоналом, кредиторами, угрожающий рост привлекаемых кредитов, а также сокращение собственного оборотного капитала. Рентабельность оборотного капитала характеризует отдачу на средства, вложенные в оборотные активы, и является одним из наиболее важных показателей конкурентоспособности предприятия.

Коэффициент оборачиваемости — показатель числа оборотов, совершенных оборотными средствами за рассчитываемый период, отражает время, затрачиваемое предприятием на движение оборотных средств через все стадии кругооборота, и длительность их пребывания в каждой фазе. Чем выше данный коэффициент, тем быстрее вы-

свобождаются оборотные средства и предприятие получает прибыль. Наглядный пример вычисления и анализа данных коэффициентов будет приведен ниже.

Для более детального анализа можно включить показатели эффективности использования отдельных структурных частей оборотного капитала. Например, для элемента «Кредиторская задолженность» обычно хватает следующих показателей :

— Период оборота кредиторской задолженности или процентное соотношение в общем периоде оборота капитала.

— Структура задолженности — доли краткосрочных, долгосрочных и просроченных задолженностей.

— Среднее время задержки платежа после наступления срока оплаты, оговоренного в договоре.

— Стоимость обслуживания задолженности.

При выборе показателей важно не упускать из виду вопрос реализуемости подсчетов. К примеру, если верно определить показатель «Среднее время задержки платежа», можно понять эффективно ли действует система обработки кредиторской задолженности. На основе проведенного анализа выведенного набора показателей следует установить новые целевые значения для них. Этот этап является самым сложным и значимым. Существует два метода для решения данной задачи.

Первый метод предполагает комплексный пересмотр всех показателей, расчет оптимального объема оборотного капитала и определение нормативных значений составляющих оборотного капитала (кредиторской и дебиторской задолженности, запасов, готовой продукции и свободных денежных средств) . Этот способ трудоемок — потребуется набор команды специалистов (финансистов, технологов, логистов, сотрудников коммерческих служб и производственных подразделений), управление проектом, проведение согласований и расчетов. Но эффект долгосрочного финансового оздоровления фирмы не заставит себя ждать.

Второй метод базируется на том, что значения всех показателей фиксируются на текущем уровне. Если бизнес имеет сезонный или циклический характер, есть смысл установить несколько значений. Далее работа ведется путем последовательных улучшений: каждое из подразделений, ответственное за определенный показатель, предлагает, как и насколько в предстоящем периоде можно улучшить его значение . Если же идеи на этот счет отсутствуют (например, ни один из менеджеров по продажам в отделе сбыта не захочет уменьшать склад готовой продукции), структура, ответственная за управление оборотным капиталом, инициирует принудительное сокращение данного показателя (например, дебиторская задолженность или срок отсрочки платежа должны быть сокращены на 5% в целом или у конкретного контрагента) через топ-менеджмент. Такой подход позволяет избежать революционных изменений, но при этом может быть достаточно эффективным.

Для контроля изменений значений новых показателей чаще всего используется схема контроля по отклонениям . Для каждого показателя устанавливаются пороги допустимых отклонений, и когда значения параметра выходит за границу, следует сразу же вмешаться службе, ответственной за управление оборотным капиталом. При этом могут быть задействованы разные схемы воздействия — как положительные (выплата процента от экономии), так и отрицательные (взыскание суммы, равной издержкам на привлечение внешнего финансирования, с подразделения, которое допустило замораживание денежных средств объемом сверхустановленного).

Руководителю, желающему оптимизировать оборотный капитал, нужно, прежде всего, составить четкий план мероприятий, выбрать подходы для определения оптималь-

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

ного уровня показателей и разработать процедуры управления изменениями. Существует несколько подобных планов по оптимизации оборотного капитала для различных его составляющих . Сгруппируем их, обозначим основные проблемы и мероприятия по решению их.

Управление запасами и снабжением.

Основными проблемами здесь являются избыточный уровень запасов, значительные затраты на хранение, завышенная стоимость закупок.

Необходимые мероприятия:

1. Сокращение объема и нормирование запасов:

— выявление и уменьшение неликвидных запасов;

— оптимизация номенклатуры товарно-материальных ценностей (ТМЦ), разработка и реализация мер по сокращению запасов до оптимального (нормативного) уровня; выявление профильной (или наиболее ликвидной) группы товаров и повышение ее нормативного уровня на 20% с целью увеличения объемов продаж при непредвиденном росте спроса; ведение статистических данных об уровне запасов и объемах продаж с целью выявления временных колебаний бизнеса и прогнозирования будущих ситуаций*;

— разработка и внедрение методики расчета оптимального объема партии, нормативных значений ТМЦ, управление распределением запасов.

2. Снижение стоимости закупок:

— аудит существующих поставщиков, оптимизация заключенных контрактов, поиск альтернативных источников и схем закупок, с целью снижения цен и улучшения других коммерческих условий;

— оптимизация логистических схем, снижающих затраты на доставку и хранение ТМЦ*.

Управление дебиторской и кредиторской задолженностью.

Основные проблемы: невыгодная отсрочка платежей покупателей, невыгодная отсрочка платежей поставщикам, высокий объем просроченной дебиторской задолженности, значительные объемы списаний по долгам, отсутствие системы контроля платежей — оплаты производятся раньше срока, счета не выставляются вовремя, сроки и объемы погашения дебиторской задолженности не отслеживаются.

Необходимые мероприятия:

1. Анализ рынка, сравнение с ситуацией у конкурентов, определение лучших условий оплаты*.

2. Сокращение просроченной дебиторской задолженности, уменьшение периода оборота за счет альтернативных финансовых инструментов (цессия, факторинг, форфейтинг), разработка и внедрение этих механизмов.

3. Разработка и внедрение эффективных механизмов контроля платежей: автоматизированный учет дебиторской и кредиторской задолженности, создание форм и механизмов ведения оперативной управленческой отчетности.

Управление денежными средствами.

Основной проблемой здесь является нехватка или, наоборот, избыточное резервирование денежных средств на счетах вследствие неточных прогнозов, касающихся потребности в финансировании, отсутствия или низкой эффективности механизмов концентрации денежных средств внутри группы компаний, непрозрачности системы управления движением денежных средств, неэффективного использования свободных денежных средств.

Необходимые мероприятия:

1. Определение оптимальных лимитов остатков денежных средств на счетах, разработка методик и механизмов нормирования.

2. Подготовка и внедрение методик оперативного планирования и контроля движения денежных средств, например, план (бюджет) движения денежных средств*.

3. Разработка механизмов и внедрение инструментов централизованного управления денежными средствами, ведение переговоров с банками относительно улучшения условий обслуживания.

(* — предложения автора)

На практике рассмотреть и рассчитать эффективность подобных мероприятий можно с помощью годовых финансовых отчетов. Для примера проанализируем деятельность ОАО «Северсталь» и его дочерних предприятий с 2009 по 2011 года с помощью показателей годовой финансовой отчетности за 2009 — 2011 гг. .

Сгруппируем интересующие нас показатели в виде таблиц и рассчитаем их относительные изменения, проанализируем динамику и структуру.

Таблица 1

Динамика изменения оборотных активов

Оборотные активы, итого 9529,414 8929,776 -6,29% 8184,551 8929,776 9,11%

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Денежные средства и их эквиваленты 2012,662 1863,538 -7,41% 2853,376 1863,538 -34,69%

Краткосрочные банковские депозиты 12,690 0,000 -100,00% 95,533 0,000 -100,00%

Краткосрочные финансовые вложения 27,463 10,500 -61,77% 73,129 10,500 -85,64%

Торговая дебиторская задолженность 967,837 1219,961 26,05% 1457,651 1219,961 -16,31%

Дебиторская задолженность связанных сторон 12,359 27,349 121,29% 26,716 27,349 2,37%

Запасы 2369,134 2519,154 6,33% 2974,227 2519,154 -15,30%

Активы для продажи 3509,882 2677,310 -23,72% 24,415 2677,310 10865,84%

Прочие оборотные активы 617,387 611,964 -0,88% 679,504 611,964 -9,94%

Как мы можем заметить, уровень оборотных активов за 2011 год остался практически прежним, но сама структура изменилась. Количество свободных денежных средств сократилось по сравнению с 2009 годом на 34,7% и с 2010 годом на 7,4%. Руководство компании полностью отказалось от банковских депозитов и существенно сократило различные финансовые вклады — их уменьшение составило 61,77% и 85,64% по сравнению с 2009 и 2010 годами соответственно. Дебиторская задолженность по сравнению с 2010 годом увеличилась на 26% (у связанных сторон прирост более существенен — 121,3%), но, по сравнению с 2009 годом, снизилась на 15,3%. Уровень сырья, полуфабрикатов и прочих запасов остался прежним (небольшое увеличение на 6,3%), но по сравнению с 2009 годом снизился на 15,3%. Существенно увеличились активы для продажи по сравнению с 2009 годом — на 10865,84%, но, сравнивая с 2010 годом, видим их уменьшение почти на четверть. Прочие оборотные активы практически не изменились в своем количестве.

Таблица 2

Динамика изменений краткосрочных обязательств

Краткосрочные обязательства, итого 6379,027 5369,798 -15,82% 3877,404 5369,798 38,49%

Торговая кредиторская задолженность 897,389 1115,11 24,26% 1378,300 1115,11 -19,10%

Кредиторская задолженность связанным сторонам 16,717 1583,031 9369,59% 16,656 1583,031 9404,27%

Краткосрочное долговое финансирование 1423,551 1185,467 -16,72% 1478,301 1185,467 -19,81%

Дивиденды к уплате 17,131 111,208 549,16% 5,704 111,208 1849,65%

Прочие краткосрочные обязательства 4024,239 1374,982 -65,83% 998,443 1374,982 37,71%

Краткосрочные обязательства снизились по сравнению с 2010 годом и увеличились по сравнению с 2009 г. — на 15,82% и 38,5% соответственно. Структура их так же подверглась изменению. Главными отличиями в структуре стали увеличение кредиторской задолженность связанных сторон (+ 9369,59% к 2010 году и + 9404,27% к 2009) и выплат дивидендов (+549,16% к 2010 и +1849,65% к 2009). При этом произошло снижение краткосрочной долговой нагрузке — -16,72% к 2010 году и -19,81% к 2009 г. Прочие

краткосрочные обязательства снизились на 65,83% по сравнению с 2010 годом, но по сравнению с 2009 годом увеличились на 37,71%.

Чтобы более наглядно увидеть количественные и структурные изменения в оборотном капитале по годам представим следующий график:

Рис. 1. Динамика изменений оборотного капитала и его отдельных элементов с 2009 по 2011 года (Структурные ряды идут в строгой последовательности с их наименованиями сверху вниз)

Таким образом, мы видим общее уменьшение свободных денежных средств и запасов сырья на складах, уменьшение дебиторской задолженности и сведение различных финансовых вложений к минимуму. При этом отметим общий рост активов для продаж и краткосрочных обязательств. Можно сделать вывод, что руководство компании оптимизировало оборотный капитал, выявив излишки денежных средств в операционном цикле, сократив запасы ТМЦ и финансовые вложения, распродав часть активов с целью увеличения выплат по дивидендам, которые в прошлых годах были ничтожно малы. Стоит также отметить, что наибольший объем оборотных средств был в 2010 году, минимальный — в 2009. Уровень заемного капитала повысился к 2010 году и понизился к 2011, но минимальным объем заемных средств был в 2009.

Теперь посчитаем эффективность использования оборотных средств с помощью озвученных в начале статьи показателей — рентабельность оборотного капитала (Рен. об.кап.), коэффициента текущей ликвидности (Коэф.тек.ликв.), коэффициента абсолютной ликвидности (Коэф.аб.ликв), коэффициента оборачиваемости оборотных средств (Коэф.об.), — по следующим формулам :

Рен.об.кап. = Валовая прибыль/объем оборотного капитала

Коэф.тек.ликв. = Оборотный капитал/объем краткосрочных обязательств (норма от 1,5 до 2,5)

Коэф.аб.ликв. = Денежные средства/объем краткосрочных обязательств (норма от 0,2 до 0,7)

Коэф.об. = Выручка/средняя величина оборотных средств. (Оборотный капитал/2)

Для оценки изменения стоимости оборотных средств с учетом объема производства (выручки от продаж или реализации) рассчитаем показатель относительного отклонения (экономия или перерасход) оборотных средств:

Отэ(Обс) = (Обс1 — ОбсО) * Тр(В)

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Тр(В) = В1 / В0,

где 0бс0, Обс1 — значения оборотных средств в базисный (предыдущий) и отчетный периоды, а В1, В0 — выручка от продаж в отчетный и предыдущий периоды.

Возьмем недостающие данные из годового финансового отчета , рассчитаем показатели и представим их в следующей таблице:

Таблица 3

Показатели эффективности работы оборотного капитала

2009г. 2010г. 2011г.

Оборотный капитал, тыс. долл. США 7754,81 12758,1 10739,596

Выручка, тыс. долл. США 9076,32 12819,1 15812,4

Валовая прибыль, тыс. долл. США 2174,52 4102,35 4909,178

Рентабельность оборотного капитала 14% 16% 22,80%

Коэффициент текущей ликвидности 2,0 2,0 2,0

Коэффициент абсолютной ликвидности 0,736 0,315 0,347

Коэффициент оборачиваемости 2,34 2,00 2,95

ОТЭ (2010/2009), тыс. долл. США 7066,432

ОТЭ (2011/2009), тыс. долл. США 5199,977

ОТЭ (2011/2010), тыс. долл. США -2489,77

Как мы видим, оптимизация оборотного капитала прошла эффективно — в 2011 году наибольшая рентабельность авансированных средств. Коэффициент текущей ликвидности не изменялся на протяжении рассматриваемого периода — за соотношением собственного и заемного капитала строго следят. Коэффициент абсолютной ликвидности ниже, чем в 2009 году вследствие уменьшения денежных средств на счету. Коэффициент оборачиваемости улучшился, что сказалось на скорости высвобождения оборотного капитала. Так же видим более экономный расход оборотных средств по сравнению с 2010 годом — экономия составила порядка 2489,77 тыс. долл. США.

Итак, построение и запуск новой системы управления оборотным капиталом с целью его оптимизации под конкретные условия — сложный и кросс-функциональный процесс. В ходе этого процесса приходится разрешать противоречия между разными

подразделениями предприятия, интересы которых переплетаются и даже зачастую сталкиваются. Ошибка в выборе подхода к реализации изменений может нанести компании значительный ущерб. Но при этом результат, полученный от проделанной работы, способен принести ощутимый экономический эффект.

Библиографический список

2. Павлова Л.Н. Финансы предприятия. — Москва, Юнити, 2002 г.

3. Статья «Управление финансами фирмы во время кризиса», жур. «Генеральный директор» № 2 2009 г.