Конвертация акций при реорганизации

Документ показан в сокращенном демонстрационном режиме!

Получить полный доступ к документу

Вход для пользователей Стань пользователем

Доступ к документу можно получить: Для зарегистрированных пользователей:
Тел.: +7 (727) 222-21-01, e-mail: info@prg.kz, Региональные представительства

Для покупки документа sms доступом необходимо ознакомиться с условиями обслуживания
Я принимаю Условия обслуживания
Продолжить

  • Корреспонденты на фрагмент
  • Поставить закладку
  • Посмотреть закладки

Утверждено

постановлением Национальной

Комиссии по рынку ценных бумаг при

Президенте Кыргызской Республики

от 12 марта 1999 года № 13

Положение
о конвертации акций
при реорганизации акционерного общества

Утратило силу в соответствии с постановлением ГКРЦБ от 6 ноября 2001 года № 91

1. Общие положения

1.1. Реорганизация акционерного общества (слияние, присоединение, разделение, выделение, преобразование) осуществляется в соответствии с Гражданским кодексом Кыргызской Республики и Законом Кыргызской Республики «О хозяйственных товариществах и обществах».

1.2. Реорганизация акционерных обществбанков осуществляется с учетом требований банковского законодательства и нормативно-правовых актов Национального банка Кыргызской Республики.

1.3. Решение о реорганизации акционерного общества принимается:

а) общим собранием акционеров (в случае присоединения, слиянияобщими собраниями акционеров всех вовлеченных в присоединение, слияние обществ) не менее чем двумя третями от общего количества голосующих акций;

б) по решению судебных органов в порядке, предусмотренном законодательством Кыргызской Республики;

в) по решению органа, осуществляющего контроль за монополистической деятельностью.

В случаях а) и в) общее собрание акционеров обязано определить сроки и порядок реорганизации в соответствии с законодательством.

1.4. При реорганизации общества не допускается обмен его простых, а также привилегированных акций, конвертируемых в простые акции, в соответствии с уставом общества, на иное имущество или имущественные права.

1.5. При реорганизации акционерных обществ, наряду с договором о слиянии и присоединении, передаточным актом (при слиянии, присоединении) и разделительным балансом (при выделении, разделении), общее собрание утверждает порядок конвертации акций реорганизуемых обществ в акции реорганизованного (реорганизованных) общества.

Конвертация акций при реорганизации акционерных обществ — это обмен акций реорганизуемого (реорганизуемых) общества на акции обществ (общества), образованных в результате реорганизации.

1.6. Совет директоров, а в случае его отсутствия исполнительный орган, должен создать комиссию (далее комиссия), которая должна подготовить все необходимые для принятия решения о реорганизации документы, в том числе порядок конвертации акций, которые должны быть вынесены на рассмотрение общего собрания акционеров общества (обществ).

1.7. Категория акций акционерных обществ после реорганизации (кроме преобразования) должна быть такой же, что и до реорганизации.

1.8. Общества, образованные после реорганизации, должны в установленном законодательством порядке пройти регистрацию в органах государственной регистрации юридических лиц и зарегистрировать выпуск акций в Национальной комиссии по рынку ценных бумаг.

ФЗ «Об акционерных обществах» гласит: при слиянии, присоединении, общим собранием акционеров должно быть принято решение по вопросу реорганизации, включающее в себя утверждение договора, в котором должен быть определен порядок конвертации акций каждого общества и коэффициент конвертации акций таких обществ.

На практике возникают проблемы в результате принятия таких договоров, так как:

  • Закон и иные правовые акты не предписывают содержания данных условий в договорах.
  • Согласно статье 421 ГК РФ (свобода договора), стороны могут по своему усмотрению определять их.

Поскольку законодательно не утверждены порядок и условия определения коэффициента конвертации акций и иных эмиссионных ценных бумаг при реорганизации обществ, на практике возникают связанные с этим споры, так как акционеры часто бывают не согласны с утвержденным коэффициентом.

Как правило, акционеры идут в суд со следующими исками:

  • О признании недействительными решений общего собрания акционеров (Определение ВАС РФ от 21.05.2012 N ВАС-2866/12 по делу N А50-1508/2011; Постановление Президиума ВАС РФ от 06.11.2012 N 8838/12 по делу N А03-11490/2011);
  • О взыскании убытков с общества (Определение Верховного Суда РФ от 15.07.2016 N 304-ЭС16-7284 по делу N А03-2045/2015; Постановление Арбитражного суда Западно-Сибирского округа от 18.03.2016 N Ф04-195/2016 по делу N А03-2045/2015).

На что же ссылаются акционеры при обращении с исками в суд, и какие точки зрения по данной проблеме можно встретить в науке? Например:

  • Отсутствие специальных требований закона к расчету коэффициентов конвертации не означает возможности произвольного установления их стоимости;
  • Коэффициент конвертации должен контролироваться правом через критерий добросовестности и запрета злоупотребления (Ю. Тай).
  • Федеральный закон «Об акционерных обществах» устанавливает, чтобы спорный коэффициент носил рыночный характер. Иное бы привело к нарушению принципа пропорциональности объема прав акционеров их вкладам, а также ст. 35 Конституции Российской Федерации.
  • Коэффициент конвертации акций должен исходить из рыночной стоимости, определяемой независимым оценщиком (Г. Киперман).
  • Решение совета директоров о вынесении вопроса о реорганизации общества на собрание акционеров должно быть принято лишь в том случае, если совет директоров уверен в необходимости реорганизации и приемлемости условий реорганизации. (Письмо Банка России от 10.04.2014 N 06-52/2463 «О Кодексе корпоративного управления»)

Хотелось бы привести в пример точку зрения Степанова Д. И. (Проблемные вопросы корпоративного законодательства о группах компаний и холдингах // Закон. 2016. N 5. С. 67 — 86.), который писал о том, что: «Ключевая проблема состоит в том, что для мажоритария нет каких-либо рамок, которые бы учитывали конвертацию, например, требования о рыночной стоимости бизнеса компаний, участвующих в реорганизации.

Если бы те или иные правила на сей счет присутствовали в позитивном праве, то действия мажоритария были бы приведены в соответствие с рыночной логикой участия в бизнесе».

Последствия отсутствия единого расчёта коэффициента конвертации акций:

«К примеру, если миноритарному акционеру принадлежит 20% акций в компании А, а рыночная стоимость до реорганизации таких акций составляет 20 млн. руб., то даже если в объединенной компании такой акционер получает 2% акций, но их рыночная стоимость составит не менее 20 млн. руб., с точки зрения имущественной составляющей (по стоимости акций) права от подобной реорганизации, очевидно, не нарушаются. Напротив, если 20% трансформируются в 2% или даже 20% новой компании, но пакет акций в новой компании стоит существенно ниже 20 млн. руб., то такая реорганизация — это способ отъема чужой собственности». (СМ. Определение ВАС РФ от 21.05.2012 N ВАС-2866/12 по делу N А50-1508/2011).

Однако сложившаяся практика идёт по другому пути:

  • В основе определения коэффициента конвертации лежит принцип свободы договора, условия договора стороны вправе определять по своему усмотрению.
  • Принимая решение об определении коэффициента конвертации акций при утверждении договора общее собрание акционеров не обязано исходить из рыночной стоимости.
  • Действующее законодательство не устанавливает обязательных требований для расчета коэффициента конвертации акций и не предписывает производить расчет коэффициента конвертации акций по их рыночной стоимости. (См.: Постановление Президиума ВАС РФ от 06.11.2012 N 8838/12 по делу N А03-11490/2011);
  • Положения статьи 77 Закона N 208-ФЗ не требуют для определения коэффициента конвертации обязательного привлечения независимого оценщика.

На мой взгляд, данный подход сугубым образом нарушает права акционеров, особенно миноритарных акционеров.

Также, хочу обратить Ваше внимание на то, что 25 июня 2016 года агентством стратегических инициатив была утверждена дорожная карта «Совершенствование корпоративного управления». Согласно «дорожной карте» часть мер должна повысить оценку России в рейтинге «Doing business» в части защиты миноритарных инвесторов и улучшить само положение миноритарных акционеров.

В «дорожной карте» говорилось об: «Обеспечении защиты прав инвесторов в процессе реорганизации (защита прав владельцев акций при определении коэффициента конвертации акций». Однако после её принятия позиция России в данном рейтинге особо и не продвинулась. Незначительный прогресс виден только по одному показателю.

В заключении, в качестве предлагаемого решения надо выделить следующее:

  1. Необходимо законодательно закрепить обязательное участие независимого оценщика в определении рыночной стоимости акций, имущества при установлении коэффициента конвертации.
  2. Следует вывести положение о справедливом коэффициенте из общих смысла и начал гражданского права и принципов ГП.
  3. Необходимо ввести обязательное «обоснование реорганизации» по аналогии со ст. 22. ФЗ «О рынке ценных бумаг».

В свою очередь, надо учитывать, что при формирования подхода к решению данной проблемы необходимо учитывать тот факт, что возможность выкупа своих акций у Общества (ст. 75) может быть заблокирована из-за наличия 10 % ограничения (п. 5 ст. 76).

Оставьте комментарий