Публичное размещение ценных бумаг

ПУБЛИЧНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

Аннотация. В статье рассмотрены преимущества и недостатки публичного размещения корпоративных ценных бумаг, дано определение «Корпоративных ценных бумаг». Проведен анализ основных проблем, с которыми может столкнуться фирма при выходе на IPO.

Ключевые слова: корпоративные ценные бумаги, акция, публичное размещение ценных бумаг, ценные бумаги.

В условиях современной экономики у компаний возникает потребность во внешних финансовых ресурсах. Существует много способов финансирования деятельности корпораций. Чаще всего, при возникновении данной потребности фирмы привлекают финансовые средства с помощью банковского кредитования. Но минусом данного способа является их обязательная возвратность и срочность (обеспечение возврата привлекаемых средств в определенный заранее срок), а также проценты за использование. Еще одним способом привлечения финансов является бюджетное финансирование. Тут также есть свои минусы: существуют четкие критерии для получения такого вида финансирования. В последнее время в качестве источника финансирования потребностей крупные корпорации используют публичное размещение корпоративных ценных бумаг.

Для того чтобы определить эффективность, выявить достоинства и преимущества вышеупомянутого источника привлечения капитала, для начала необходимо дать определение термину «корпоративные ценные бумаги». На уровне закона понятие корпоративных ценных бумаг (далее ценные бумаги) отсутствует. В научной литературе понятие ценных бумаг толкуется по-разному. При толковании этого понятия важно отметить, какие именно виды ценных бумаг могут быть включены в данную категорию, и кто является их эмитентом. По этому поводу также существует множество мнений. Например, существует точка зрения, что к корпоративным ценным бумагам можно отнести лишь отдельные эмиссионные бумаги. В совместной статье Сорокина Н.С. и Дикарева И.А. писали, что корпоратив-

ная ценная бумага — это ценная бумага, эмитентом которой выступают акционерные общества, организации и предприятия других организационно-правовых форм собственности, а также фонды, банки и инвестиционные компании . К основным документам на рынке корпоративных ценных бумаг можно отнести акции, облигации, чеки и векселя.

Существует вторая концепция, согласно которой слово «корпоративные» в названии корпоративных ценных бумаг соотносится с корпоративными организациями-эмитентами, следовательно, их эмитентами могут быть не все юридические лица, а только лишь организации, понимаемые как корпоративные. Решетина Е.Н. дает следующее определение: «Корпоративная эмиссионная ценная бумага — эмиссионная ценная бумага, которая выпускается коммерческой организацией, основанной на объединении участия и капиталов, предоставляющей ее собственнику соответствующий объем прав, отраженный Законом о РЦБ и специальным законодательством» . Отсюда можно сделать вывод, что Решетина Е.Н. приводит отличительные признаки корпоративных ценных бумаг. Во-первых, они выпускаются хозяйственными обществами. Во-вторых, предоставляют соответствующий объем прав, отраженный ФЗ «О рынке ценных бумаг» и специальным законодательством . Но какие именно права предоставляются, автор не раскрывает.

Существует еще одна концепция, в которой слово «корпоративные» в названии корпоративных ценных бумаг соотносится с корпоративными правами, а не с корпоративными организациями-эмитентами, поэтому их эмитентами могут быть не все

корпоративные организации, а только те из них, кто имеет право выпускать ценные бумаги, наделяющие их владельцев правами участия в управлении ими. Сторонником данной концепции является Бойцов С.М., который считал, что только акция может считаться единственной корпоративной ценной бумагой, то есть ценной бумагой, которая удостоверяет право членства в акционерном обществе . Другими словами, акция напрямую связана с деятельностью и существованием корпорации. При этом считается, что акция не имеет конкретного конечного срока погашения, носит бессрочный характер, так как, по общему правилу, срок действия акции приравнивается к сроку существования корпорации. Еще одним сторонником концепции можно назвать Петросяна Э.С. По его мнению, корпоративной ценной бумагой признается эмиссионная ценная бумага с установленными законодательством реквизитами и формой, признанная государством, предоставляющая владельцу неимущественные и имущественные права в течение всего срока существования эмитента . Срок акций, в отличие от остальных эмиссионных ценных бумаг, не ограничивается конкретным временным отрезком. Акции действуют на протяжении всего времени существования корпорации и даже после ее ликвидации, так как, согласно абз. 5 ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг», акция закрепляет права ее владельца на часть имущества, остающегося после ликвидации акционерного общества.

Авторы данной работы также придерживаются позиции, что к корпоративным бумагам можно относить только акцию. Однако последнее определение является не совсем удачным. Петросян Э.С. в своей статье не ссылается на главный признак корпоративной ценной бумаги — удостоверение права на участие в управлении корпорацией. Таким образом, можно выделить несколько критериев, которые характеризуют корпоративные бумаги. Во-первых, они являются эмиссионными. Во-вторых, может они могут быть выпущены только корпорациями. В-третьих, корпоративные ценные бумаги наделают их вла-

дельцев корпоративными правами в отношении их эмитента.

На основе вышеперечисленных критериев, можно составить следующее определение: Корпоративная ценная бумага -эмиссионная ценная бумага, которая выпускается корпорацией и удостоверяет особое корпоративное право на участие в управлении корпорацией, а также другие корпоративные права неимущественного и имущественного характера.

Публичное размещение ценных бумаг можно отнести к перспективным и эффективным инструментам привлечения капитала. Во-первых, данный инструмент дает возможность менеджменту корпорации привлекать больше капитала, чем они могли бы получить при кредитовании или от частных инвесторов. Во-вторых, сам факт эмиссии корпоративных ценных бумаг означает, что организация достаточно выросла, чтобы претендовать на привлечение финансов подобным способом (как правило, к нему прибегают, когда нужен действительно большой объем финансовых средств на масштабное расширение). Более того, публичные компании привлекают больше внимания, что существенно облегчает наем персонала, а также процесс маркетинга. Некоторые корпорации осуществляют выпуск корпоративных ценных бумаг для реструктуризации задолженности или для формирования капитала при создании новой фирмы.

Для основателей или ранних инвесторов компаний проведение IPO (первичное публичное размещение корпоративных ценных бумаг) может стать некой «стратегией выхода». Выход на IPO привлекает внимание общественности и прессы. Добиться такого внимания методами PR или маркетинга не всегда возможно. Попадание в листинг крупнейших бирж очень престижно. Подготовка к IPO и вся последующая деятельность эмитента в статусе публичной компании, ценные бумаги которой размещаются на фондовой бирже, предполагает серьезную работу по внедрению в бизнес-процессы инновационных технологий. Это, в свою очередь, повышает общую эффективность бизнеса эмитента. Проведение IPO дает уникальные возможности для формирования информаци-

онного поля вокруг эмитента и его собственников.

На наш взгляд, такой инструмент, как публичное размещение ценных бумаг имеет и недостатки. Например, в процессе продажи ценных бумаг происходит «размывание» или «рассеивание» капитала компании. Возможны «издержки публичности»: раскрытие информации, которая может иметь статус конфиденциальной. Публичные компании обязаны периодически опубликовывать финансовые отчеты, показывающие успешность или неуспешность ее деятельности, что может серьезно повлиять на цену корпоративных ценных бумаг. Из-за главного критерия корпоративной ценной бумаги (право участие в управлении) у корпорации возникает необходимость считаться с мнением инвестиционного сообщества, а также необходимость прогнозирования влияния принимаемых решений на курсовую стоимость выпускаемых акций. В конце концов, существует риск неудачного размещения корпоративных ценных бумаг.

К недостаткам IPO можно отнести повышенное, после размещения ценных бумаг на бирже, внимание к корпорации со стороны регулирующих органов, так как существует множество требований, как со стороны государства, так и самих биржевых площадок, которые корпорации должны исполнять. В большей степени эти требования касаются выпуска финансовой отчетности.

При завершении непростого и долгого процесса IPO возникает вопрос о том, насколько эффективно оно прошло. Проводить данную оценку можно с помощью многих неформальных и формальных показателей. Одним из главных показателей успешности проведённого размещения для эмитента является интерес инвесторов, проявленный к бумагам — степень превышения спроса над предложением.

Библиографический список

1. Сорокина Н.С., Дикарева И.А. Рынок корпоративных ценных бумаг России / Инновационная наука. — 2017. — № 1-1. — С. 97-98.

2. Решетина Е.Н. Понятие ценной бумаги в РФ и понятие корпоративной ценной бумаги / Юрист. — 2013. — №18.

3. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-Ф3 (ред. от 25.11.2017) «О рынке ценных бумаг».

4. Бойцов С. М. Понятие корпоративной ценной бумаги / Ленинградский юридический журнал. — 2015. — №3 (41). — С. 69-76.

5. Петросян Э. С. Проблемы дефиниции корпоративной ценной бумаги / Право и экономика. — 2012. — №8. — С. 49-53.

К показателям успешности эмиссии ценных бумаг можно отнести анализ цены размещения. Резкое падение стоимости корпоративных бумаг на следующий же день после размещения можно рассматривать как неудачу не только эмитента, но и андеррайтера, который не выполнил в полной мере свои обязательства по стабилизации цены. Интересным и противоречивым можно назвать процесс определения эффективности выхода компании в статус публичной путём оценки стоимости размещения ценных бумаг при её росте после эмиссии. Специалистами, которые проводили исследования в данной области, предлагается два подхода. Первый заключается в сравнении цены в первый день после размещения с ценой размещения — определение недооценки IPO. Второй способ — это сравнение цены размещения с заранее установленным эмитентом и андеррайтером диапазоном цены размещения.

На наш взгляд, публичное размещение корпоративных ценных бумаг является работающим инструментом, позволяющим привлечь денежные средства для эффективного развития на более выгодных условиях. Но, стоит отметить, что данный инструмент обладает не только достоинствами, но имеет и недостатки. Поэтому руководству корпорации придется считаться с мнением инвестиционного общества, что существенно усложняет процесс принятия управленческих решений. С другой стороны, у корпорации возникает возможность привлекать больше финансовых ресурсов, чем они могли бы получить при банковском кредитовании или от частных инвесторов. При публичном размещении корпоративных ценных бумаг повышается статус компании.

PUBLIC OFFERING OF CORPORATE SECURITIES

Глава 3. Оптимальная структура IPO

Выбор оптимальной структуры предложения является одним из ключевых факторов успешности IPO, однако структура может быть пересмотрена во время активной фазы подготовки исходя из обратной связи с инвесторами и изменения ситуации на фондовом рынке. Например, при получении соответствующей информации объем предложения может быть увеличен или пересмотрен в сторону увеличения компонента привлекаемого капитала.

Оптимальный объем предложения зависит от ожидаемой оценки эмитента, способности рынка абсорбировать объем IPO, а также от минимально необходимой ликвидности, требуемой инвесторами. Исторически объем IPO на Московской Бирже варьировался от 3 до более чем 270 млрд руб.

Количество акций в свободном обращении является функцией объема предложения и полученной оценки компании, однако не может быть менее 10% от выпущенных акций компании, что необходимо для получения листинга на Московской Бирже. В качестве акций в свободном обращении могут считаться размещенные в результате IPO бумаги, так же как и акции во владении неконтролирующих акционеров, не подпадающих под запрет на продажу акций после IPO.

Больший объем размещения и более высокий процент акций в свободном обращении положительно влияют на ликвидность, увеличивая оборачиваемость бумаг, количество бумаг в предложении на рынке, и в конечном счете при прочих равных условиях положительно сказываются на оценке компании.

Важным аспектом в структуре размещения является соотношение средств, привлекаемых в компанию, называемых первичными акциями, и акций, продаваемых текущими акционерами, — вторичных акций. Выбор данного параметра диктуется необходимостью привлечения нового капитала в компанию и соответствует представленной стратегии развития эмитента.

Исторически большинство предложений на российском рынке содержат как первичные, так и вторичные акции. Среднее процентное соотношение для российских IPO с 2007 года составляет примерно 50/50.

Схема 4. Оптимальные периоды для проведения IPO

Глава 4. Основные участники подготовки к IPO и направления работ

Подготовка и проведение IPO — это сложный процесс, требующий слаженной работы целого ряда участников.

Менеджмент компании — главная группа участников подготовки к IPO, которая отвечает за подбор синдиката инвестиционных банков-консультантов и прочих участников, за внутренние корпоративные преобразования; представляет информацию для юридической проверки, подготовки проспекта ценных бумаг и маркетинговых материалов; управляет стратегией публичных коммуникаций и в целом является конечной инстанцией при принятии решений по проекту.

Инвестиционные банки/букраннеры осуществляют ежедневное управление проектом, выносят рекомендации по структуре сделки, проводят ежедневную координацию всего процесса подготовки IPO, включая:

  • юридическую проверку (англ. Due diligence);
  • написание проспекта и информационного меморандума;
  • подготовку маркетинговых материалов;
  • кристаллизацию инвестиционной истории;
  • оценку бизнеса компании;
  • организацию роудшоу менеджмента;
  • сбор заявок от инвесторов;
  • совещательную функцию при установлении цены размещения;
  • расчеты между инвесторами и эмитентом/акционерами.

Юридические консультанты осуществляют юридическое сопровождение и играют основную роль в юридической проверке, написании проспекта IPO и информационного меморандума, подготовке других соглашений и заключений.

Аудиторы проводят подготовку финансовой отчетности, дают рекомендации по раскрытию финансовой информации и консультируют участников процесса по вопросам аудита, а также готовят комфортные письма.

PR-агентство занимается взаимодействием со СМИ в связи с размещением и последующими мероприятиями по связям с инвесторами.

Финансовая типография организует печать и распространение информационного меморандума (в предварительной и финальной версиях).

Схема 5. График работ по подготовке к IPO

Глава 5. Процесс проведения IPO

1. Выбор оптимального периода для размещения акций

Выделяются четыре стандартных временны?х «окна» для проведения IPO, которые указаны на схеме 4.

Как правило, аудиторские заключения могут быть получены на финансовую отчетность не старше 135 дней с момента выпуска, что накладывает ограничения на доступные периоды для предложения акций. Для соответствующей финансовой отчетности период 135 дней оканчивается 12 февраля, 15 мая, 12 августа и 12 ноября.

Непосредственный выбор времени для проведения IPO зависит от сроков подготовки и представления финансовой отчетности компании, а также от выбора оптимального периода с точки зрения цикличности бизнеса и ситуации на фондовом рынке.

2. График работ по подготовке размещения

Непосредственно процесс активной фазы подготовки к IPO занимает от 5 до 7 месяцев в зависимости от предварительной подготовки эмитента, в то время как подготовительная стадия может начинаться более чем за год до предложения. Хорошо спланированная подготовка позволяет оптимизировать временныe затраты менеджмента, а также обеспечивает более полный контакт с потенциальными инвесторами.

Весь процесс проведения IPO можно условно разделить на две основные части: подготовительную стадию и публичную стадию. Разделяющей чертой является объявление о намерении сделать размещение (Intention to Float), когда информация о предстоящем размещении широко публикуется в медиа и аналитики банков-организаторов назначают встречи с инвесторами для презентации независимого аналитического мнения об эмитенте.

3. Подготовка проспекта IPO
и информационного меморандума, Due diligence

В ходе подготовительной стадии банки-организаторы совместно с юристами и эмитентом проводят Due diligence, подготовку проспекта IPO и информационного меморандума.

Для целей IPO компанией, а также ее финансовыми и юридическими консультантами готовится проспект размещения, в котором раскрывается необходимая информация о компании и описывается структура сделки в соответствии с российским законодательством. Проспект является необходимым документом для получения листинга на Бирже и регистрируется в Банке России.

При IPO на Московской Бирже для привлечения наиболее широкого круга международных инвесторов эмитенты, как правило, подготавливают также отдельный маркетинговый документ — информационный меморандум, который является для потенциальных инвесторов основным источником информации о компании перед IPO.

Процесс подготовки информационного меморандума занимает до 10–12 недель и требует вовлечения широкого представительства менеджмента компании. Подготовка меморандума входит в сферу ответственности юридических консультантов и букраннеров при непосредственной помощи менеджмента компании. Подробное описание структуры информационного меморандума.

Комплексная проверка (Due diligence) проводится с целью формированияобъективного мнения о компании и понимания всех аспектов ее деятельности. Каждый участник процесса IPO выполняет проверку соответствующей стороны: юридические консультанты проверяют юридическую чистоту бизнеса, аудиторы осуществляют финансовую проверку, в то время как букраннеры рассматривают операционную устойчивость бизнеса, а также проводят различные стресс-тесты.

Комплексная проверка компании проводится букраннерами с целью получения комфорта о наличии устойчивого операционного бизнеса эмитента и выполняется от лица потенциальных инвесторов. Для сбора информации букраннеры могут организовывать выезды на промышленные объекты или торговые площади компании, проводить интервью представителей менеджмента, поставщиков и клиентов.

4. Публичный маркетинг

Подготовка маркетинговых материалов

В рамках IPO основными маркетинговыми материалами являются:

  • отчет аналитиков;
  • презентация менеджмента для роудшоу;
  • информационный меморандум.

Маркетинговая работа начинается при презентации менеджментом детального обзора бизнеса компании независимым представителям аналитических отделов банков-организаторов (презентация аналитикам). На основании полученных сведений аналитики подготавливают независимую оценку бизнеса и анализ перспективности вложения в акции эмитента, с которыми в дальнейшем выступают перед потенциальными инвесторами.

После объявления о намерении сделать размещение начинается роудшоу аналитиков, в рамках которого происходят публикация и распространение отчета аналитиков, независимого аналитического документа.

Одним из наиболее значительных этапов продажи акций инвесторам являются встречи ключевого менеджмента компании (и, в ряде случаев, акционеров) с потенциальными инвесторами в рамках роудшоу менеджмента. роудшоу начинается после объявления ценового диапазона IPO и может продолжаться до двух недель. Личные встречи с представителями инвесторов направлены на детальную презентацию бизнеса и стратегии компании, построение доверительных отношений между ключевыми лицами в компании и ее будущими акционерами, а также на подтверждение компетенции менеджмента для достижения поставленных компанией целей.

В рамках презентационной поездки менеджмент обычно представлен генеральным и финансовым директорами и другими ключевыми представителями команды управления, проводит ряд встреч с инвесторами, на которых рассказывает инвестиционную историю компании. Параллельно с роудшоу менеджмента букраннеры проводят сбор заявок на покупку акций от инвесторов.

По завершении роудшоу эмитент совместно с акционерами при консультации банков-организаторов определяет единую цену предложения, а также распределяет акции среди всех инвесторов, подавших заявки на покупку.

С этого момента IPO считается успешно завершенным, а компания становится публичной, открывая для себя новую страницу в истории в качестве публичной компании.

На фоне снижения рублевых ставок в российской экономике и мировой экономической нестабильности, в 2019 г. растет интерес к рынку облигаций. Инвесторы все чаще обращают внимание на стабильную доходность этих бумаг.

Инвестиции на стадии первичного размещения могут стать более привлекательным способом вложения средств, в отличие от вторичного рынка. Покупателем облигации при первичном размещении может стать каждый.

Именно поэтому, в данной статье рассмотрим каков порядок действий.

Инвестирование в облигации на стадии их выпуска отличается от обычной покупки на бирже после их размещения. Участвовать можно двумя способами:

1. Аукцион. Происходит размещение и доразмещение облигаций федерального займа (ОФЗ).
2. Букбилдинг. Происходит размещение корпоративных и муниципальных облигаций. Применяется как способ, основанный на формировании книги заявок.

Первичный рынок более предпочтителен для тех, у кого объем инвестиций превышает 20-30 млн руб. На вторичном рынке действуют другие условия — цена покупки может быть разной и зависит от спроса на открытом рынке, поэтому объём спроса и цена предложения могут сильно варьироваться. Следует учитывать, что ликвидности может не хватить, и средняя цена покупки может оказаться не такой выгодной.

Размещение ОФЗ

Временные рамки подачи заявок определят государство, которое является эмитентом.

На сайте Минфина публикуется:

— график аукционов, в котором указаны облигации с объемом их размещения.
— отдельное извещение о периоде проведения аукциона на своем сайте.

Как правило, аукцион длится полчаса. Рекомендуем заранее ознакомиться с правилами проведения, чтобы в этот короткий промежуток времени не возникало дополнительных вопросов.

Подать можно следующие типы заявок:

— «Конкурентные заявки». Исполняются исключительно по цене, указанной в заявке;
— «Неконкурентные заявки». Удовлетворяются по средневзвешенной цене аукциона при наличии предложения.

Подача заявки происходит через брокера, а способы могут быть разными — личное посещение офиса или по телефону. Компания БКС предоставляет возможность подачи заявки по номеру телефона 8 800 100 55 02.

Трейдеру необходимо сообщить:

1. Факт того, что заявка подается в аукцион по ОФЗ;
2. Выпуск ОФЗ;
3. Количество облигаций;
4. Цену, либо сообщаете, что выбрана «неконкурентная заявка».

Итоги аукциона также размещаются на официальном сайте Минфина. Важным компонентом является цена отсечения: конкурентные заявки с ценой не ниже цены отсечения исполняются по цене в заявке, а остальные отклоняются.

Объем выпуска ОФЗ может быть не покрыт конкурентными заявками в полном объеме. В этом случае удовлетворяются заявки всех участников пропорционально оставшемуся объему. При этом, сохраняется условие их исполнения по цене не ниже цены отсечения.

Для клиентов БКС комиссия за заявку зависит от тарифного плана. Условия комиссии те же, что и при совершении обычных сделок покупки и продажи ценных бумаг на Московской бирже. Также важно учесть биржевую комиссию 0,01% от объема сделки.

Размещение корпоративных и муниципальных облигаций

Корпоративные и муниципальные облигации размещаются через специальную книгу заявок. Результаты сбора заявок позволяют понять эмитенту каков спрос на выпуск и желаемый размер купона.

Таким образом, заявка каждого участника влияет на размер первой ставки купона.

Заявки направляются:

1. Напрямую организатору размещения;
2. Через брокера.

Дату и время начала и окончания приема уведомлений можно уточнить на сайте эмитента или Московской биржи.

Заявка обязательна к подаче в срок, не позднее 3-х рабочих дней до открытия книги заявок.

Заявки для клиентов БКС принимаются по номеру телефона 8 800 100 55 02.

Трейдеру необходимо сообщить:

1. Наименование облигации;
2. Количество ценных бумаг;
3. Размер купона — из диапазона, заявленного эмитентом или даже меньшее значение; после выставления заявки размер купона изменить нельзя.

По окончании приема заявок объявляется аллокация — величина купона и доля заявок, которая будет удовлетворена. Если спрос на облигацию окажется высоким, то величина купона может быть ниже изначально указанного диапазона. Сделка происходит в том случае, если размер купона оказался ниже или равен объявленному. При этом, если спрос превысил предложение, то все заявки удовлетворяются в меньшем объеме с применением коэффициента.

Если поданный в заявке купон подошел под условия, то в дату размещения потребуется выставить заявку на покупку облигаций агенту эмитента в режиме переговорных сделок (РПС). Клиентам компании БКС трейдер позвонит напрямую.

Если заявка подана напрямую организатору размещения, а не через брокера, то также необходимо в дату размещения подать адресную заявку на покупку трейдеру БКС.

Чтобы выставить заявку в первый день, нужно подать ее в книгу. Со второго дня можно подать заявку в режиме первичного размещения по телефону через трейдеров с 10:00 до 17:29 МСК.

У крупных эмитентов размещение проходит в течение 1 дня. Если спрос оказывается низким, то срок размещения может увеличиваться.

Списания за покупку облигаций проходят с брокерского счета. На момент подачи заявки вся сумма, необходимая для покупки бумаг и уплаты комиссии, должна быть в наличии. Она блокируется до даты размещения облигаций.

Через Компанию БКС можно поучаствовать в размещениях с любой суммой, но в расчетах стоит учитывать, что взимается комиссия за выпуск. При небольших объемах участия, с учетом комиссии, доходность может оказаться отрицательной. Комиссия 1500 руб. взимается за подачу заявки до объявления ставки купона. Если заявка не соответствует условиям, но услуга по передаче заявления оказана, то комиссия не возвращается. В день размещения при заключении сделки РПС будет списана комиссия по тарифному плану клиента.

Процедура участия в первичном размещении облигаций, как способ инвестирования с низкими рисками по цене, более выгодной чем на вторичном рынке, наиболее подходит для участников c суммой от 10-20 млн руб.

Актуальность данной темы иллюстрируют рекордно высокий объем размещения корпоративных облигаций и высокая активность инвесторов в октябре 2019 г.

БКС Брокер

Мечта любой компании — выйти на биржу. Это делает ее известной, придает статус, а главное — открывает доступ к капиталу. Как происходит первичное размещение акций на бирже и стоит ли инвесторам вкладываться в IPO? Фото: uforms.ru для РБК Quote

Каждая компания стремится привлечь капитал для развития своего бизнеса. На начальном этапе — в стадии стартапа — компании сложно привлечь банковский кредит или найти «доброго ангела», готового вложиться в ее развитие. И тогда фирма выпускает акции, которые предлагаются инвесторам. Каждый, кто купит акцию стартапа, становится его совладельцем.

Если бизнес идет успешно, то у компании возникает необходимость в дополнительном капитале — на дальнейшее развитие. Конечно, можно взять кредит либо выпустить облигации , векселя. Но самый выгодный вариант — выпустить акции для обращения на фондовой бирже. Это позволяет привлечь миллионы инвесторов и миллиардные инвестиции.

Первичное публичное размещение акций, или IPO (Initial Public Offering), — первая публичная продажа акций компании неограниченному кругу лиц. Компания выпускает акции и размещает их на бирже, а любой желающий инвестор или инвестиционный фонд может приобрести бумаги. Процесс этот затратный, однако если размещение акций пройдет успешно, компания сумеет привлечь сотни тысяч, миллионы, а то и миллиарды долларов.

Правда, для того чтобы выйти на биржу, компания должна иметь хорошую историю бизнеса и подготовить прозрачную отчетность за несколько лет. Например, разместить свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже может только компания, предварительная стоимость которой не менее $50 млн.

После того как компания задумалась о первичном выпуске акций в обращение на бирже, начинается предварительный этап IPO.

Предварительный этап

Предварительный этап — самый продолжительный, он может длиться от нескольких месяцев до нескольких лет. За это время компания должна оценить свой бизнес, структуру активов и корпоративного управления. Тогда можно просчитать, по какой цене и сколько акций следует выпустить и, соответственно, определить будущую капитализацию компании.

Важно также оценить степень финансовой и информационной прозрачности. Это способствует росту доверия инвесторов к компании и повышает ее репутацию. К тому же будущий эмитент , по правилам биржевых торгов, обязан публично предоставлять ежеквартальную финансовую отчетность.

По результатам проведенного анализа компания решает, выгодно ли ей выводить свои акции на публичные торги. Совет директоров, взвесив все за и против, должен дать заключение, выходить на IPO или нет. Если да, то компания подписывает договор с андеррайтером — и начинается следующий, подготовительный этап IPO.

Подготовительный этап

Всей подготовительной рутиной вывода акций на биржу занимается андеррайтер — как правило, это инвестиционный банк, с которым заключает договор компания. Кроме того, выбирается фондовая биржа, где будут размещены акции, и брокеры.

Андеррайтер оценивает компанию и с учетом рыночных условий определяет параметры предстоящего IPO: сколько всего акций будет выпущено и по какой начальной цене, а также когда лучше всего выпустить бумаги на биржу.

Затем андеррайтер готовит инвестиционный меморандум для регулирующего органа той страны, в которой пройдет IPO. В России работу на фондовых биржах контролирует Банк России, в США — комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).

В инвестиционном меморандуме содержится подробная информация о компании: данные о руководстве и акционерах, финансовая отчетность, дивидендная политика. Компания также должна объяснить, для чего она решила привлечь средства. Если предоставленная в меморандуме информация удовлетворяет всем требованиям регулирующего органа, то назначается дата IPO.

И наконец, запускается рекламная кампания — чтобы повысить интерес инвесторов к размещаемым бумагам. Представители компании встречаются с потенциальными инвесторами и брокерами во время поездки по крупным мировым финансовым центрам, таким как Лондон, Нью-Йорк, Гонконг или Токио. В таком «дорожном шоу», или Road Show, менеджмент раскрывает инвесторам показатели компании и данные по размещению акций. Road Show обычно длится две-три недели.

Основной этап

Во время Road Show происходит сбор предварительных заявок на акции эмитента. Крупные инвесторы получают право покупки акций до их официального размещения. По собранным заявкам андеррайтер получает информацию о том, сколько акций инвесторы готовы купить и по какой цене. Андеррайтер, кстати, обладает преимущественным правом покупки акций до IPO с дальнейшей их перепродажей после размещения.

Завершающий этап

Финальный этап, или листинг, — это начало обращения ценных бумаг на бирже. Именно с началом торгов на бирже становится окончательно ясно, насколько эффективным оказалось IPO. Если цена бумаг адекватна рыночным условиям, то эмитент может рассчитывать на формирование стабильной репутации на фондовом рынке и на повышение своей капитализации.

Стоит ли покупать акции в первые дни IPO

Покупать акции в первые дни IPO очень рискованно. Частные инвесторы не владеют исчерпывающей информацией о компании. Каковы ее финансовые показатели, широкой аудитории неизвестно — ведь только после выхода на биржу эмитент обязан предоставлять свою финансовую отчетность. В этом смысле покупка акций при IPO больше похожа на лотерею.

Кроме того, в первые дни размещения котировки акций обычно подвержены сильным колебаниям. Поэтому аналитики рекомендуют покупку акций лишь спустя некоторое время после их размещения — когда цена бумаг стабилизируется.

Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Документ, удостоверяющий имущественное право, который может покупаться и продаваться. Наиболее распространенные ценные бумаги акции, облигации и депозитарные расписки. Акция — удостоверяет долю участия в имуществе компании, включая долю в нераспределенной прибыли. Акции бывают обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция наделяет владельца правом голоса на собрании акционеров компании, причем количество голосов пропорционально количеству акций. Привилегированная акция наделяет преимущественным правом на распределение прибыли, но не наделяет правом голоса на собрании акционеров. Облигация удостоверяет право на часть долга эмитента, который возник путем размещения этих облигаций. Часто акции и облигации торгуются на специальных торговых площадках — биржах (обращаются на биржах) и являются предметом инвестиций портфельных инвесторов. Условная стоимость компании, акции которой обращаются на бирже. Капитализация равна цене акций, умноженной на их количество. Часто используется для оценки эффективности инвестиций в ценные бумаги. Лицо, выпускающее ценные бумаги (акции, облигации и др.). Эмитентами могут быть компании, госорганы и даже люди — например британский музыкант Дэвид Боуи выпускал собственные облигации

Оставьте комментарий