Увеличение заемного капитала компании является следствием

А. А. Васина финансовый консультант
Статья опубликована в журнале «Справочник экономиста» № 5, 2017

Финансовое состояние организации зависит от эффективности трех направлений деятельности:

  1. основной (производство и реализация товаров, работ, услуг);
  2. инвестиционной (приобретение и продажа внеоборотных активов);
  3. финансовой (привлечение финансирования, работа с финансовыми инструментами, распределение прибыли).

Результаты номенклатурной и сбытовой политики, итоги работы по выбору поставщиков определяют размер прибыли от продаж, подходы к формированию запасов и ведению взаиморасчетов с покупателями и поставщиками — размер оборотных активов и краткосрочных обязательств.

Капитальные вложения меняют величину внеоборотных активов и (нередко) заемных средств и влияют на финансовый результат через размер амортизационных отчислений, имущественного налога, доходов от финансовых вложений, прибыли или убытка от выбытия фондов.

Работа с заемным капиталом отражается в пассиве баланса и процентных расходах отчета о прибылях. Действия, влияющие на размер прибыли, в сочетании с дивидендной политикой организации определяют величину ее собственного капитала.

Как видим, все происходящие в компании события так или иначе влияют на размеры ее прибыли, активов и пассивов, на основании которых рассчитываются ключевые финансовые показатели (ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности).

Изучив строки отчетности, которые фиксируют последствия тех или иных управленческих решений, можно судить о влиянии этих решений на финансовое положение организации.

Причины изменения чистого оборотного капитала и коэффициента общей ликвидности

Анализ финансового положения компании логично начинать с оценки краткосрочной перспективы — расчета и интерпретации показателей ликвидности и чистого оборотного капитала (ЧОК).

С математической точки зрения чистый оборотный капитал (Оборотные активы – Краткосрочные обязательства) и коэффициент общей ликвидности (Оборотные активы / Краткосрочные обязательства) снижаются, если краткосрочные обязательства увеличиваются быстрее, чем оборотные активы.

Для управленческого анализа такое объяснение не актуально, так как рост краткосрочного заемного капитала является лишь следствием изменений в размерах имущества, собственных средств и долгосрочных займов организации. Эту закономерность можно установить не только на уровне логики, но и через трансформацию формулы расчета ЧОК:

ЧОК = Собственный капитал + Долгосрочные обязательства – Внеоборотные активы (1).

В равной степени неактуально было бы рекомендовать оптимизировать показатели за счет наращивания оборотных активов (что, по сути, означает создание максимальных запасов, предоставление неограниченных отсрочек покупателям) и сокращения краткосрочных обязательств (отказ от отсрочек платежей, предоставляемых поставщиками, и авансов со стороны покупателей).

Причины снижения чистого оборотного капитала и коэффициента общей ликвидности, которые можно выявить по данным финансовой отчетности, перечислены в табл. 1. Примеры, иллюстрирующие методику в действии, предложены далее.

К сведению

Представленная методика применима для отчетности как российского, так и международного образца. Во втором случае следует обращать внимание только на наименования строк, игнорируя их номера.

Таблица 1 Причины снижения чистого оборотного капитала и коэффициента общей ликвидности

№ примечания

Причина снижения коэффициента общей ликвидности

Выявление причины по данным отчетности

1

Сокращение собственного капитала (прежде всего — убытки)

Уменьшаются значения по стр. 1300 баланса «Итого по разделу III Капитал и резервы».

Причину сокращения собственного капитала можно определить по данным отдельных строк баланса в разделе III «Капитал и резервы», отчета об изменениях капитала и отчета о финансовых результатах.

Основные причины:

  • убытки;
  • начисленные дивиденды

2

Финансирование капитальных вложений за счет краткосрочных обязательств

Рост внеоборотных активов в балансе (стр. 1100 «Итого по разделу I») превышает совокупный рост собственного капитала и долгосрочных обязательств (стр. 1300 «Итого по разделу III» и 1400 «Итого по разделу V»)

3

Погашение долгосрочных займов за счет роста краткосрочных обязательств

Сокращение суммы долгосрочных заемных средств (стр. 1410 баланса) и прочих долгосрочных обязательств (стр. 1450) превышает рост собственного капитала (стр. 1300 «Итого по разделу III Капитал и резервы»)

Начинать анализ стоит с изучения капитала и резервов в пассиве баланса. При неизменной либо растущей сумме активов снижение величины собственных средств неизбежно требует привлечения дополнительных займов.

Если сокращение собственного капитала было замещено долгосрочными обязательствами, ЧОК и коэффициент общей ликвидности избегают падения; замещение краткосрочными обязательствами неизменно «тянет» показатели вниз.

С управленческой точки зрения важно установить, какие действия привели к сокращению капитала и резервов — результаты деятельности (убытки), решения в области распределения прибыли в пользу собственников (начисление дивидендов) либо иные операции, которые перечислены в отчете о движении капитала.

Переоценка внеоборотных активов — как в сторону уменьшения стоимости (уценка), так и в сторону увеличения стоимости (дооценка) — не приводит к изменению показателей ликвидности, так как в этом случае собственный капитал и внеоборотные активы изменяются на одну и ту же величину.

Результат капитальных вложений — дополнительная прибыль — нередко возникает в долгосрочной перспективе по отношению к моменту осуществления инвестиций.

Если в краткосрочном будущем предстоит исполнить обязательства по операциям, результат которых (прибыль как источник погашения обязательств) будет получен в более отдаленном времени, ситуация с текущей платежеспособностью компании становится более напряженной. Об этом сообщит снижение коэффициента общей ликвидности и чистого оборотного капитала.

К сведению

В данном случае вид краткосрочных обязательств не имеет значения: если капитальные вложения были профинансированы за счет роста кредиторской задолженности, а не за счет привлечения краткосрочных кредитов, это также способствует снижению коэффициента ликвидности и ЧОК.

О направлении инвестирования средств — в нематериальные активы, основные средства, финансовые вложения или активы, передаваемые в аренду (доходные вложения в материальные ценности) — позволят судить возрастающие значения в соответствующих строках баланса (раздел «Внеоборотные активы»), а также пояснения к отчетности № 1 «Нематериальные активы», № 2 «Основные средства», № 3 «Финансовые вложения».

Если для погашения долгосрочных займов недостаточно собственных средств, привлечение краткосрочных источников неизбежно. Вид краткосрочных обязательств — займы или кредиторская задолженность — с точки зрения анализа не принципиален.

Опираясь на экономические закономерности и формулу (1), можно утверждать, что росту коэффициента общей ликвидности и чистого оборотного капитала способствуют:

1. Рост собственного капитала. Может быть достигнут за счет:

  • получения прибыли (итоговая строка 2400 отчета о финансовых результатах);
  • вложений собственников (рост значений по строкам баланса 1310 «Уставный капитал» и 1350 «Добавочный капитал без переоценки»);
  • роста доли чистой прибыли, остающейся в распоряжении организации (роста самофинансирования в результате сокращения доли чистой прибыли, распределяемой между собственниками).

Чтобы оценить долю чистой прибыли, остающуюся в распоряжении организации, необходимо сопоставить совокупный рост значений по строкам 1370 «Нераспределенная прибыль» и 1360 «Резервный капитал» пассива баланса с величиной чистой прибыли (стр. 2400 отчета о финансовых результатах) за период. Чем ближе рассчитанное значение к 100 %, тем более благоприятной считается ситуация с точки зрения укрепления финансового положения компании.

К сведению

В акционерных обществах невозможно стопроцентное самофинансирование, так как часть прибыли должна распределяться между собственниками.

2. Соблюдение правила: если для покупки или строительства внеоборотных активов требуются заемные средства, привлекать долгосрочное, а не краткосрочное финансирование.

3. Реализация (сокращение) внеоборотных активов, результат которой направляется на погашение краткосрочных обязательств.

К сведению

Решение, указанное в п. 2, неоднозначно: долгосрочные займы — это, как правило, значительные процентные расходы, которые уменьшают прибыль и, как следствие, сокращают собственный капитал и ухудшают финансовые показатели. В результате компании с высокой ликвидностью допускают финансирование капитальных вложений краткосрочными обязательствами, так как снижение показателей ликвидности с высокого до среднего уровня не означает существенного ущерба для текущей платежеспособности организации. Для компаний, чьи коэффициенты ликвидности невелики, сохранение приемлемой платежеспособности в краткосрочной перспективе за счет «более дорогого» долгосрочного финансирования не лишено смысла (это можно назвать платой за снижение риска).

В результате анализа необходимо установить, какие из событий оказали положительное, а какие — негативное влияние на показатели ликвидности. Рост или сокращение показателей позволит судить о том, влияние каких событий было более существенным.

Причины изменения коэффициента финансовой устойчивости (автономии)

Коэффициент автономии (Собственный капитал / Итого пассивов) отражает степень зависимости компании от заемного капитала и имеет отношение к оценке долгосрочной перспективы организации.

С точки зрения необходимости погашения долгосрочные и краткосрочные обязательства равнозначны. Поэтому при оценке финансовой устойчивости рассматривается совокупная величина заемного капитала — в отличие от анализа ликвидности, когда долгосрочные обязательства приравниваются к собственному капиталу, так как не требуют погашения в ближайшем будущем.

Небольшое изменение формулы (Собственный капитал / Итого активов) подтверждает, что снижение коэффициента автономии — результат превышения роста активов над собственным источникам финансирования. Отсюда — неизбежное наращивание заемных средств.

Причины, в результате которых возрастает доля заемных источников финансирования и снижается коэффициент автономии:

1. Сокращение собственного капитала в результате убытка или существенных дивидендных начислений (уменьшилась нераспределенная прибыль), бухгалтерского обесценения имущества (сократились накопленные ранее суммы переоценки внеоборотных активов) или медленного роста собственного капитала из-за низкой прибыльности либо невысокой доли чистой прибыли, остающейся в распоряжении компании (низкого уровня самофинансирования).

2. Капитальные вложения, размер которых превышает сумму собственных источников финансирования, возникших в том же периоде (рост внеоборотных активов, превышающий рост собственного капитала).

3. Увеличение оборотных активов, превышающее рост собственного капитала. Может происходить вследствие:

  • наращивания объемов производства, при котором рост величины оборотных активов неизбежен;
  • или/и снижения оборачиваемости оборотных активов (увеличения отсрочек платежей, предоставляемых покупателям, увеличения срока предоплаты поставщикам за получаемые ресурсы, увеличения периода хранения материалов и запасов готовой продукции на складе).

Причины роста коэффициента автономии:

1) увеличение собственного капитала (за счет максимизации прибыли или уменьшения той ее части, которая распределяется в пользу собственников, вложений со стороны собственников и инвесторов);

2) ускорение оборачиваемости активов;

3) приобретение активов в пределах сумм, не превышающих возникшие за период собственные источники финансирования.

В результате дооценки внеоборотных активов значение коэффициента автономии тоже может увеличиться, но интерпретировать такой рост как реальное повышение финансовой устойчивости компании не вполне обоснованно.

Чтобы выяснить причины изменения показателя, изучаются строки отчетности, перечисленные в табл. 1 и пояснениях к табл. 2, 3.

Причины изменения коэффициентов рентабельности

Параметрам, определяющим величину коэффициентов рентабельности, уделено достаточно внимания в экономической литературе. В частности, специалистам хорошо знакома формула Dupont, которая устанавливает зависимость рентабельности собственного капитала от показателей прибыльности, оборачиваемости и структуры пассивов организации. В связи с этим проанализируем причины изменения коэффициентов рентабельности непосредственно на данных табл. 2 и 3.

Определяем причины изменения финансовых показателей по данным отчетности

Пример 1

Данные для анализа представлены в табл. 1.

Строки баланса с нулевыми значениями не показаны.

Δ означает расчет по принципу: .

При анализе изменения долгосрочных обязательств (п. 25) стоит уделять особое внимание изменению долгосрочных займов (Δ п. 13).

Расчет коэффициентов рентабельности в строках 30 и 33, коэффициентов оборачиваемости в строках 29 и 32, а также показателя в строке 36 выполняется на основании средней величины активов или пассивов в периоде, которое определяется по принципу: .

Выводы о причинах изменения чистого оборотного капитала и коэффициента общей ликвидности

В исследуемом периоде наблюдается устойчивая тенденция на снижение коэффициента ликвидности и чистого оборотного капитала (пп. 20, 21). В 2016 г. они опустились ниже уровня, признанного минимально необходимым:

  • коэффициент общей ликвидности < 1 (величина краткосрочных долгов превысила объем ресурсов, которые в краткосрочной перспективе способны обеспечить приток денег в компанию);
  • ЧОК < 0 (внеоборотные активы частично и производственный процесс полностью финансируются за счет заемных средств).

Таким образом, ситуацию с платежеспособностью компании в краткосрочной перспективе можно назвать напряженной, имеющей тенденцию к ухудшению.

Расчеты, выполненные в пп. 23–27, проясняют, что в каждом из рассмотренных лет произошли события, положительно и негативно повлиявшие на показатели ликвидности. При этом негативное влияние было более существенным.

Положительное воздействие на коэффициент общей ликвидности и ЧОК оказал рост собственного капитала компании (п. 23).

Поэлементное изучение капитала показывает, что собственные средства выросли за счет деятельности предприятия (чистой прибыли, пп. 19, 31) и высокого уровня самофинансирования (п. 24). Мы не будем проводить построчный анализ отчета о финансовых результатах и выявлять факторы роста или сокращения прибыли.

События, оказавшие негативное влияние на показатели ликвидности в 2015 г.:

  • финансирование инвестиций за счет краткосрочных обязательств,
  • частичное погашение долгосрочных займов за счет краткосрочных заимствований.

Сравнение прироста собственного капитала (19 236 тыс. руб.) с величиной погашенного долгосрочного займа (20 000 тыс. руб.) позволяет сказать, что долгосрочные обязательства были заменены краткосрочными в минимальном объеме, не существенном для финансового положения компании.

Основная причина снижения коэффициентов ликвидности в 2015 г. — полное финансирование капитальных вложений за счет наращивания краткосрочных долгов. Это подтверждает сопоставление роста внеоборотных активов на 16 166 тыс. руб. и доступной величины собственных средств после погашения долгосрочных займов — 0 руб. (19 236 тыс. руб. – 20 000 тыс. руб.).

Можно интерпретировать значения пп. 23–26 за 2015 г. иным образом: собственный капитал стал источником финансирования капитальных вложений, в результате долгосрочные обязательства практически в полном объеме были исполнены за счет увеличения краткосрочных долгов.

В любом случае справедлив вывод: при сумме собственных средств, полученных компанией в 2015 г., одновременное погашение долгосрочных займов и осуществление капитальных вложений привело к снижению показателей ликвидности.

Отрицательные последствия для показателей ликвидности в 2016 г. имело финансирование капитальных вложений существенными суммами краткосрочного финансирования:

49 617 тыс. руб. – (30 632 тыс. руб. + 0) = 18 985 тыс. руб., или 38 % роста внеоборотных активов.

В обоих годах инвестиции представляли собой вложения в основные средства (п. 1).

Построчный анализ раздела «Краткосрочные обязательства» покажет, какого рода заимствования были привлечены — платные (кредиты) или бесплатные (кредиторская задолженность).

Если в дальнейшем компания не будет финансировать капитальные вложения краткосрочными источниками и сохранит прибыльность работы (а лучше — увеличит прибыль, в том числе благодаря вводу дополнительных фондов, созданных в 2015–2016 гг.), она сможет добиться роста коэффициентов ликвидности.

Выводы о причинах изменения коэффициента автономии

Как на показателях ликвидности, так и на коэффициенте автономии положительно сказался рост собственного капитала предприятия в каждом из рассматриваемых периодов (п. 23). При этом и в 2015-м, и в 2016-м году организация наращивала активы опережающими темпами по отношению к росту собственных средств (пп. 23, 26, 28). В 2015 г. такое превышение наблюдается в оборотных активах, в 2016 — во внеоборотных и оборотных активах одновременно. В результате сочетания положительного и отрицательного влияний значения коэффициента автономии в течение 2015–2016 гг. практически неизменны.

В 2016 г. оборотные активы существенно выросли из-за наращивания объемов производственной деятельности, что может подтвердить заметное увеличение выручки (порядка 34 %, п. 17) и растущая величина основных средств предприятия.

Небольшое снижение коэффициента оборачиваемости (п. 29) может быть основанием для вывода, что некоторый «вклад» в увеличение суммы оборотных активов внесло ухудшение условий управления дебиторской задолженностью и/или запасами компании. Для прояснения ситуации желательно рассчитать периоды оборота отдельных элементов запасов и дебиторской задолженности и изучить иную релевантную информацию.

Выводы о причинах изменения коэффициентов рентабельности

Положительная динамика коэффициентов рентабельности (пп. 30, 33) была достигнута благодаря финансовым результатам работы предприятия — росту прибыльности с 5 до 7 % (п. 31). Как мы уже отмечали, выявление причин изменения прибыли является обязательной частью анализа, но выходит за рамки статьи.

Небольшое снижение оборачиваемости активов компании (п. 32) оказало незначительное негативное влияние на оба коэффициента, замедлив их рост.

Снижение оборачиваемости — следствие замедления движения средств в оборотном капитале (п. 29) и инвестиций во внеоборотные активы. Так как в периодах капитальных вложений приобретенные или созданные активы еще не генерируют доходов, временное снижение оборачиваемости можно признать закономерным.

Отличие значений рентабельности собственного капитала от рентабельности активов имеет единственное объяснение — влияние структуры пассивов организации.

Рост рентабельности собственного капитала на 8 % на фоне 3%-ого увеличения рентабельности активов свидетельствует о том, что сложившаяся в компании структура источников финансирования выгодна с точки зрения собственников и инвесторов.

В структуре пассивов компании преобладает заемный капитал с небольшой динамикой роста доли собственных средств (пп. 22, 36).

Чтобы максимизировать доходность собственных средств, можно и далее увеличивать долю собственных источников финансирования. Кроме того, это обеспечит еще и финансовую устойчивость, которая у предприятия невысока.

Высокая доля собственного капитала в пассивах — не самоцель, важно сохранить ее на приемлемом уровне (в теории — не менее 0,5; на практике оценка допустимой величины зависит от отраслевой принадлежности, конкурентного положения и иных факторов).

Наращивание активов за счет заемного капитала может оказаться эффективным решением, обеспечивающим рост рентабельности предприятия. Компании с высокой долей собственного капитала в пассивах могут реализовывать такие решения, так как снижение коэффициента автономии с высокого до среднего уровня не будет означать утраты финансовой устойчивости.

Вывод

Работу компании можно признать достаточно эффективной на фоне высокого риска утраты платежеспособности как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Чтобы изменить ситуацию, необходимо обеспечить прибыльность работы компании и рост активов в пределах возникающих сумм собственных средств.

Пример 2

Проанализируем финансовое состояние еще одного предприятия, данные для расчетов — в табл. 3.

Выводы

Заметный рост коэффициента ликвидности и ЧОК в 2015 г. (пп. 15, 16) закономерен, так как были выполнены все условия роста показателей:

  • увеличился собственный капитал (п. 18);
  • долгосрочные обязательства за счет краткосрочных источников не погашались (п. 20, нет сокращения долгосрочных обязательств);
  • финансирования капитальных вложений краткосрочными займами не было (19 181 тыс. руб. < (21 500 тыс. руб. + 2 447 тыс. руб.)).

В 2016 г. также соблюдаются все условия роста ликвидности, но коэффициент общей ликвидности при этом снижается. Причина математическая и связана с особенностями поведения дробей. Рост числителя и знаменателя дроби на одну и ту же величину приводит к уменьшению результата деления; сокращение числителя и знаменателя дроби на одну и ту же величину, напротив, увеличит итоговое значение.

По экономической логике увеличение оборотных активов и краткосрочных обязательств на одну и ту же величину не должно изменить текущую платежеспособность компании. Этот вывод подтвердит расчет чистого оборотного капитала (табл. 4).

Таблица 4 Расчет чистого оборотного капитала, тыс. руб.

Исходная ситуация

Изменение краткосрочных активов и краткосрочных обязательств на одну и ту же величину

рост

сокращение

Оборотные активы

150

150 + 50 = 200

150 – 50 = 100

Краткосрочные обязательства

100

100 + 50 = 150

100 – 50 = 50

Коэффициент общей ликвидности

150 / 100 = 1,5

200 / 150 = 1,3

100 / 50 = 2,0

Чистый оборотный капитал

150 – 100 = 50

200 – 150 = 50

100 – 50 = 50

В 2016 г. текущие активы и краткосрочные обязательства предприятия возросли практически на равную величину: 117 031 тыс. руб. (332 258 – 215 227, п. 2) и 113 560 тыс. руб. (178 045 – 64 485, п. 10). Одновременный рост числителя и знаменателя в формуле коэффициента ликвидности (причем существенный) математически сократил итоговое значение. В результате интерпретировать снижение коэффициента ликвидности в 2016 г. как признак ухудшения текущей платежеспособности компании нет оснований. Рост чистого оборотного капитала предприятия подтверждает такой вывод.

Учитывая сокращение объемов продаж (п. 12) и несущественные суммы капитальных вложений, связать значительный рост оборотных активов в 2016 г. с текущим или планируемым наращиванием масштабов деятельности затруднительно.

Двукратное падение оборачиваемости текущих активов (п. 24) говорит о серьезном ухудшении в управлении дебиторской задолженностью и/или запасами компании в 2016 г. Чтобы сделать окончательный вывод, надо рассчитать периоды оборота и изучить информацию о работе с заказчиками и поставщиками. После этого можно будет определить, как оптимизировать оборачиваемость.

Рост оборотных активов, существенно превысивший размеры собственных средств, полученных в периоде (117 031 тыс. руб.>18 447 тыс. руб.), стал причиной снижения коэффициента автономии 2016 г. В 2015 г. он увеличился в результате роста собственных средств (21 500 тыс. руб.) и сокращения совокупных активов (текущие активы сократились, рост внеоборотных активов на 19 181 тыс. руб. оказался в пределах возникшего за период объема собственных средств).

На каждую отчетную дату значения коэффициента автономии остаются высокими, поэтому даже в 2016 г. говорить о снижении и тем более утрате финансовой устойчивости не приходится. Компания была и остается финансово устойчивой.

Замедление оборачиваемости текущих активов (п. 24) повлекло за собой падение оборачиваемости совокупных активов (п. 27) и заметное сокращение коэффициентов рентабельности предприятия. То, что падение рентабельности собственного капитала (–6 %) превысило падение рентабельности активов (–5 %), говорит о том, что структура источников финансирования компании стала менее благоприятной с точки зрения собственников и инвесторов. Этим изменением стало увеличение доли заемных средств (пп. 31, 17).

Во всех периодах причина роста собственного капитала — полученная прибыль (пп. 14, 7, 6), а не переоценка внеоборотных активов (п. 5), что положительно характеризует положение компании.

Отметим снижение объемов прибыли в 2016 г. (п. 14) и как следствие — меньший прирост собственных средств по отношению к предыдущему периоду. Но этот факт не снижал финансовые показатели, а лишь замедлял их рост.

Существенная часть прибыли компании (порядка 50 %) распределяется в пользу собственников (п. 19). В результате увеличивается собственный капитал и, как следствие, финансовые показатели растут медленнее, чем позволяют результаты работы предприятия.

Учитывая достаточно высокий уровень всех финансовых показателей, компания «может себе позволить» сложившиеся параметры работы.

Показатели ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности организации меняются под влиянием следующих параметров:

  • финансовый результат (прибыль) и его распределение между компанией и собственниками;
  • размеры вложений во внеоборотные активы;
  • условия управления оборотными активами;
  • принципы финансирования деятельности.

Общим для всех финансовых показателей является тот факт, что их величина зависит от роста собственного капитала компании, т. е. от действий, влияющих на размеры выручки, производственных и финансовых расходов, дивидендных выплат, привлекаемого акционерного капитала. Соотношение размеров капитальных вложений и роста собственного капитала, а также принципы управления оборотными активами оказывают влияние на динамику коэффициентов финансовой устойчивости и рентабельности.

Для показателя общей ликвидности принципиален не сам размер капитальных вложений, а способ их финансирования — долгосрочными либо краткосрочными источниками. Выбор в пользу долгосрочного заемного капитала способен «поддержать» показатель общей ликвидности, но в дальнейшем может иметь отрицательные последствия для всех коэффициентов за счет большей величины финансовых расходов в составе прибыли.

Версия для печати

Классификация финансовых ресурсов по источникам формирования

По месту возникновения финансовые ресурсы предприятия классифицируются на:

  • внутренние финансирование;
  • внешнее финансирование.

Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации. Примером таких источников могут служить чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов.

При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.

Группировка финансовых ресурсов организаций по источникам их формирования представлена на рисунке ниже.

Финансовые ресурсы организации в отличие от материальных и трудовых отличаются взаимозаменяемостью и подверженностью инфляции и девальвации.

В настоящее время актуальной проблемой для отечественных промышленных предприятий является состояние основных производственных фондов, изношенность которых достигла 70%. При этом речь идет не только о физическом, но и о моральном износе. Назрела необходимость переоснащения российских предприятий новым высокотехнологическим оборудованием. При этом важен выбор источника финансирования указанного переоснащения.

Выделяют следующие источники финансирования:

  • Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов).
  • Привлеченные средства (иностранные инвестиции).
  • Заемные средства (кредит, лизинг, векселя).
  • Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.

Внутренние источники финансирования предприятия

В современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как реализация планов дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников.

Как правило, чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на предприятии дивидендной политики.

К достоинствам внутреннего финансирования предприятия следует отнести отсутствие дополнительных расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников, и сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственника.

Недостатком данного вида финансирования предприятия является не всегда возможное его применение на практике. Амортизационный фонд потерял свое значение потому, что нормы амортизации для большинства видов оборудования, используемых на российских промышленных предприятиях, занижены и уже не могут служить в качестве полноценного источника финансирования, а разрешенные ускоренные методы начисления амортизации не могут быть использованы для существующего оборудования.

Второй внутренний источник финансирования — прибыль предприятия, оставшаяся после уплаты налогов. Как показывает практика, большинству предприятий не хватает собственных внутренних ресурсов для обновления основных фондов.

Привлеченные средства

При выборе в качестве источника финансирования иностранного инвестора предприятию следует учитывать тот факт, что инвестору интересны высокая прибыль, сама компания и его доля собственности в ней. Чем выше доля иностранных инвестиций, тем меньше остается контроля у собственника предприятия.

Остается финансирование из заемных средств, при котором встает выбор между лизингом и кредитом. Чаще всего на практике эффективность лизинга определяют посредством сравнения его с банковским кредитом, что не совсем корректно, потому что для каждой конкретной сделки приходится учитывать свои специфические условия.

Кредит — как источник финансирования предприятия

Кредит — заем в денежной или товарной форме, предоставляемый кредитором заемщику на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщиком процента за пользование займом. Эта форма финансирования является наиболее распространенной.

Преимущества кредита:

  • кредитная форма финансирования отличается большей независимостью в применении полученных денежных средств без каких-либо специальных условий;
  • чаще всего кредит предлагает банк, обслуживающий конкретное предприятие, так что процесс получения кредита становится весьма оперативным.

К недостаткам кредита можно отнести следующее:

  • срок кредитования в редких случаях превышает 3 года, что является непосильным для предприятий, нацеленных на долгосрочную прибыль;
  • для получения кредита предприятию требуется предоставление залога, зачастую эквивалентного сумме самого кредита;
  • в некоторых случаях банки предлагают открыть расчетный счет в качестве одного из условий банковского кредитования, что не всегда выгодно предприятию;
  • при данной форме финансирования предприятие может использовать стандартную схему амортизации приобретенного оборудования, что обязывает выплачивать налог на имущество в течение всего срока пользования.

Лизинг — как источник финансирования предприятия

Лизинг представляет собой особую комплексную форму предпринимательской деятельности, позволяющую одной стороне — лизингополучателю — эффективно обновлять основные фонды, а другой — лизингодателю — расширить границы деятельности на взаимовыгодных для обеих сторон условиях.

Преимущества лизинга:

  • Лизинг предполагает 100%-ное кредитование и не требует немедленно начинать платежи. При использовании обычного кредита для покупки имущества предприятие должно около 15% стоимости оплачивать за счет собственных средств.
  • Лизинг позволяет предприятию, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать реализацию крупного проекта.

Для предприятия гораздо проще получить контракт по лизингу, чем ссуду — ведь обеспечением сделки служит само оборудование.

Лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда. Ссуда всегда предполагает ограниченные размеры и сроки погашения. При лизинге предприятие может рассчитывать поступление своих доходов и выработать с лизингодателем соответствующую удобную для него схему финансирования. Погашение может осуществляться из средств, поступающих от реализации продукции, которая произведена на оборудовании, взятом в лизинг. Перед предприятием открываются дополнительные возможности по расширению производственных мощностей: платежи по договору лизинга распределяются на весь срок действия договора и, тем самым, высвобождаются дополнительные средства для вложения в другие виды активов.

Лизинг не увеличивает долг в балансе предприятия и не затрагивает соотношения собственных и заемных средств, т.е. не снижает возможность предприятия по получению дополнительных займов. Очень важно, что оборудование, приобретенное по договору лизинга, может не числиться на балансе лизингополучателя в течение всего срока действия договора, а значит, не увеличивает активы, что освобождает предприятие от уплаты налогов на приобретенные основные средства.

Налоговым кодексом РФ сохранено право выбора балансового учета имущества, полученного (переданного) в финансовую аренду на балансе лизингодателя или лизингополучателя. Первоначальной стоимостью имущества, являющегося предметом лизинга, признается сумма расходов лизингодателя на его приобретение. Кроме того, с 2002 года вне зависимости от выбранного метода учета имущества-предмета договора лизинга (на балансе лизингодателя или лизингополучателя) лизинговые платежи уменьшают налогооблагаемую базу (ст. 264 НК РФ). Статьей 269 НК РФ введено ограничение на размер процентов по кредитам, которые лизингодатель может отнести на уменьшение налогооблагаемой базы, но в остальных случаях лизингодатель может отнести размер процентов по кредиту на уменьшение налогооблагаемой базы.

Лизинговые платежи, уплачиваемые предприятием, целиком относятся на издержки производства. Если имущество, полученное по лизингу, учитывается на балансе лизингополучателя, то предприятие может получить выгоды, связанные с возможностью ускоренной амортизации предмета лизинга. Амортизационные начисления по такому имуществу могут начисляться исходя из его стоимости и норм, утвержденных в установленном порядке, увеличенных на коэффициент не выше 3.

Лизинговым компаниям в отличие от банков не нужен залог, если данное имущество или оборудование ликвидно на вторичном рынке.

Лизинг позволяет предприятием на совершенно законных основаниях минимизировать налогообложение, а также относить все расходы по обслуживанию оборудования на лизингодателя.

Страницы ← предыдущая следующая → 1 2 3 4 5 3. Определение неудовлетворительной структуры баланса предприятия. Методические указания. В первом вопросе необходимо раскрыть сущность банкротства предприятия и методы его определения в соответ- ствии с законом «О банкротстве». На примере конкретного предприятия рассчитать коэффициент теку- щей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными оборот- ными средствами, коэффициент восстановления платежеспособности. Сделать выводы. СЕМИНАР 5. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ (ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАНЯТИЯ) 1. Определение валового и чистого оборотного капитала. 2. Методические подходы к изучению движения денежных средств и деби- торской задолженности. 3. По данным конкретного предприятия определить потребность в запасах сырья. 4. Анализ оборачиваемости оборотных средств. Методические указания. По первому вопросу необходимо различать и рассчитывать валовой и оборотный капитал. По второму вопросу долж- ны быть показаны методы анализа движения денежных средств и дебитор- ской задолженности, а также использовать источники информации. Отметить основные методы и показатели определения потребности в запа- сах сырья для предприятия. Рассчитать коэффициент оборачиваемости оборот- ных средств и коэффициент загрузки и раскрыть их экономический смысл. СЕМИНАР 6. УПРАВЛЕНИЕ СТРУКТУРОЙ АКТИВОВ И ПАССИВОВ ОРГАНИЗАЦИИ (ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАНЯТИЯ). 1. Управление капиталом, вложенным в основные и оборотные средства. Категория производственного левериджа. 2. Анализ цены структуры капитала. 3. По данным конкретного предприятия рассчитайте цену капитала, значе- ния производственного, финансового и производственно-финансового левериджей, покажите возможности управления структурой активов и пассивов на предприятии. 21 Методические указания. В первом вопросе следует раскрыть суще- ствующие подходы к управлению активами, обосновать выбранную вами концепцию. Необходимо рассмотреть общие пропорции деления активов на оборотные и вне оборотные для вашего предприятия, отрасли, оценить эффективность вложения средств в основной и оборотный капитал, деле- ния затрат на переменные и условно-постоянные, риск неэффективного использования средств. При этом целесообразно воспользоваться таким инструментом финансового менеджмента, как категория левериджа (ры- чага) – производственного, финансового, производственно-финансового. Второй вопрос должен быть посвящен рассмотрению теории структуры капитала, определению средневзвешенной цены капитала на основе расчета. СЕМИНАР 7. М Е Т О Д Ы О Ц Е Н К И Э Ф Ф Е К Т И В Н О С Т И ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ (ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАНЯТИЯ) 1. Виды оценок инвестиционных проектов. 2. Система показателей, используемых при финансовой оценке проектов в мировой практике. 3. Рассчитать основные показатели финансовой оценки инвестиционных проектов. Методические указания. В первом вопросе следует раскрыть сущность инвестиционных решений, многогранность этой проблемы, доказать необ- ходимость предварительного маркетингового анализа, технической, адми- нистративной, юридической, экономической оценки проекта. Второй вопрос должен быть посвящен финансовой оценке проекта. Здесь следует показать неприемлемость в большинстве случаев статических мето- дов анализа, принятых в нашей практике, и целесообразность учета времен- ной стоимости денег. Следует описать методику расчета, преимущества и недостатки таких показателей, как дисконтированное соотношение выгоды/ затраты (PI), чистая современная стоимость (NPV), внутренний уровень до- ходности (IRR), срок окупаемости и изучить возможности их использования у нас в стране в современной экономической ситуации. Желательно показать знание компьютерных технологий принятия инвестиционных решений. Третий вопрос должен содержать оценку приемлемости осуществле- ния того или иного проекта (проектов): расширение ассортимента продукции, обновление технологии, расширение производства и т.д. на основе изученных 22 показателей по вашему предприятию. При этом следует исходить, что сумма средств на инвестиционные решения всегда ограничена и ваша цель – наибо- лее эффективно их использовать. Желательно уделить внимание выбору вели- чины дисконта и методам его расчета с учетом инфляции. СЕМИНАР 8. ПОЛИТИКА ПРИВЛ ЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ В ОБОРОТ ПРЕДПРИЯТИЯ (ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАНЯТИЯ) 1. Основные способы привлечения заемных средств и оценка эффектив- ности привлечения займов. 2. Методы финансово-банковских расчетов. 3. По данным вашего предприятия рассчитайте потребность в кредите, оцените эффективность условий, предлагаемых банком, определите оп- тимальные условия предоставления кредита. Методические указания. В первом вопросе студент должен показать знание современных способов привлечения средств в оборот предприя- тия, границы привлечения заемных средств для сохранения финансовой устойчивости предприятия. Для этого целесообразно использовать балан- совую модель финансовой устойчивости, коэффициенты финансовой ус- тойчивости, понятие финансового левериджа. Во втором вопросе следует остановиться на различных способах по- гашения займов, консолидации долгов, реструктуризации задолженности. По третьему вопросу надо обосновать величину потребности в займе для вашего предприятия, найти наиболее приемлемый вариант погашения задолженности на основе анализа способов погашения, сроков погашения кредита, величины процентной ставки, прогнозов на возможность рест- руктуризации долга и т.д. СЕМИНАР 9. Р АЗ РАБ О Т К А Д О Л Г О С Р О Ч Н О Й С Т РАТ Е Г И И ФИНАНСИРОВАНИЯ (ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАНЯТИЯ) 1. Корпоративные ценные бумаги, подтверждающие права собственности. 2. Традиционные инструменты оформления задолженности. 3. Разработайте дивидендную политику вашей компании и последователь- ность действий по распространению ценных бумаг. 23 Методические указания. В первом вопросе целесообразно дать опреде- ление и классификацию корпоративных ценных бумаг и рынка ценных бумаг, раскрыть его значение с точки зрения государственной финансовой политики и с точки зрения отдельного предприятия, рассмотреть виды выпускаемых предприятиями ценных бумаг, порядок их выпуска и движения, установлен- ный государством, а также подходы к управлению портфелем ценных бумаг предприятия. Необходимо оценить современное состояние рынка ценных бумаг и показать трудности, которые препятствуют его быстрому. Во втором вопросе целесообразно рассмотреть существующие тра- диционные инструменты оформления долгосрочной задолженности – об- лигации и их виды, банковский кредит и его виды, рассмотреть сферу и условия их применения. По третьему вопросу целесообразно разработать дивидендную поли- тику для конкретного предприятия, подготовить проспект эмиссии акций, обосновать привлекательность акций предприятия для потенциальных ин- весторов на основе рассчитанных показателей. 24 V. ТЕСТЫ Тема I. 1. Финансовая деятельность предприятия — это: а) выплаты денежных средств; б) управление финансовыми отношениями с другими субъектами; в) продажа продукции. 2. Целью финансовой деятельности предприятия является: а) обеспечение бесперебойного кругооборота средств; б) снабжение предприятия материальными ресурсами; в) увеличение выручки от продаж. 3. Причиной возникновения просроченных долгов предприятия может быть: а) большая сумма налогов; б) высокий уровень оплаты труда; в) убыточность деятельности. 4. Цель создания финансовых резервов: а) оплата штрафных санкций, предъявляемых предприятию; б) покрытие убытков; в) покрытие потерь при возникновении рисковых ситуаций. 5. Собственный источник финансирования в составе себестоимости проданной продукции – это: а) материальные затраты; б) амортизация; в) затраты на оплату труда. 6. Источниками финансирования основных средств и нематериальных активов могут быть: а) кредиторская задолженность; б) краткосрочные кредиты банков; в) долгосрочные заемные средства. 25 7. Источниками финансирования оборотных активов могут быть: а) долгосрочные заемные средства; б) краткосрочные заемные средства. 8. Рентабельность продаж наиболее точно отражает финансовый результат деятельности: а) по каждому изделию; б) по каждому виду деятельности; в) в целом по предприятию. 9. Финансовые потоки – это: а) денежные средства; б) движение имущества и капитала; в) получение выручки от продаж. 10.Финансовый менеджмент – это: а) финансовый анализ; б) принятие финансовых решений; в) управление себестоимостью продукции. Тема II. 1. Прибыль от продаж – это разница между: а) выручкой от продаж и себестоимостью; б) выручкой от продаж и суммарной величиной себестоимости и ком- мерческих расходов; в) выручкой от продаж и суммарной величиной себестоимости и ком- мерческих и управленческих расходов. 2. Валовая прибыль – это разница между: а) выручкой от продаж и себестоимостью; б) выручкой от продаж и суммарной величиной себестоимости и ком- мерческих расходов; в) выручкой от продаж и суммарной величиной себестоимости и ком- мерческих и управленческих расходов. 26 3. При увеличении выручки от продаж за счет повышения цен доля переменных затрат в составе выручки: а) увеличивается; б) уменьшается; в) не изменяется. 4. Наибольшая потеря прибыли от продаж при снижении выручки от продаж происходит, если выручка снижается: а) только за счет цен; б) только за счет натурального объема; в) при снижении цен и росте натурального объема. 5. Высокая доля переменных затрат в составе всех затрат благоприятна для величины прибыли от продаж в случае: а) увеличения выручки от продаж за счет цен; б) снижения выручки от продаж только за счет натурального объема; в) роста выручки от продаж за счет натурального объема. 6. Критическая выручка от продаж – это: а) выручка, содержащая максимальную прибыль от продаж; б) выручка, содержащая убыток от продаж; в) выручка с нулевой прибылью от продаж. 1. Расчет критической выручки от продаж необходим в случае предполагаемого: а) повышения цен от продаж; б) сохранения прежнего уровня цен; в) снижения цен от продаж. 2. В основе расчета критической выручки от продаж при изменение цен и натурального объема продаж лежит: А) сумма переменных затрат в базисном периоде; Б) сумма постоянных затрат в базисном периоде; В) взаимозависимость изменения цен и натурального объема продаж. 3. Финансовое планирование включает: а) план прибылей и убытков; б) план движения денежных средств; в) план активов и пассивов; г) все перечисленное. 27 Тема III, тема IV. 1. В активе бухгалтерского баланса отражается: а) стоимость имущества предприятия; б) величина источников финансирования; в) выручка от продаж. 2. В пассиве бухгалтерского баланса отражается: а) стоимость имущества предприятия; б) величина источников финансирования; в) выручка от продаж. 3. Мобильность имущества – это: а) доля денежных средств в составе имущества; б) доля дебиторской задолженности в составе имущества; в) доля оборотных активов в составе имущества. 4. Чем больше величина собственных оборотных средств, тем лучше финансовое состояние предприятия. Всегда ли верно это утверждение? а) да; б) нет. 5. Сумма дебиторской задолженности выше суммы кредиторской задолженности. Это обеспечивает условия для: а) высокого уровня коэффициента общей ликвидности; б) наличия свободных мест в обороте; в) высокой мобильности имущества. 6. Величина собственных оборотных средств зависит от: а) стоимости вне оборотных активов; б) стоимости собственного капитала; в) всего перечисленного. 7. Платежеспособность – это: а) наличие у предприятия возможности погасить долги; б) наличие у предприятия возможности погасить краткосрочные долги; в) наличие у предприятия возможности погасить краткосрочные долги и продолжить бесперебойную деятельность. 28 8. Эталонный коэффициент общей ликвидности позволяет определить: а) фактическую платежеспособность; б) необходимую платежеспособность; в) платежесп особность в условиях соответствия структуры пассивов структуре активов; 9. Предприятие неплатежеспособно, если его реальный коэффициент общей ликвидности ниже: а) 1,0; б) 1,5; в) 2,0. 10. Предприятие неплатежеспособно, если его необходимый коэффициент общей ликвидности: а) выше реального; б) равен реальному; в) ниже реального. 11. Предприятие платежеспособно, если его необходимый коэффициент общей ликвидности: а) выше реального; б) ниже реального. 12. Соотношение собственных и заемных источников финансирования можно оценивать коэффициентом: а) концентрации капитала; б) маневренности собственного капитала; в) структуры долгосрочных вложений. 13. Из перечисленных ниже коэффициентов финансовой устойчивости какой входит в состав ключевых: а) коэффициент структуры долгосрочных вложений; б) коэффициент долгосрочного в) коэффициент 14. Коэффициент соотношения собственных и заемных источников финансирования зависит от доли в активах баланса: а) дебиторской задолженности; б) краткосрочных финансовых вложений; в) вне оборотных активов. 29 15. Долгосрочные заемные средства привлекаются предприятием для финансирования: А) вне оборотных активов; Б) дебиторской задолженности; В) краткосрочных финансовых вложений. 16. Исходным для определения нормального уровня ключевых коэффициентов финансовой устойчивости является расчет: А) необходимых запасов; Б) кредиторской задолженности; В) дебиторской задолженности. 17. Если источником финансирования прироста вне оборотных активов являются долгосрочные заемные средства, нормальный коэффициент соотношения собственных и заемных источников финансирования: А) может повыситься; Б) может снизиться; В) не изменится. 18. Если фактический уровень коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками финансирования ниже необходимого уровня, это означает, что надо: А) увеличить собственные оборотные средства; Б) снижать запасы. Тема V. 1. Управление оборачиваемостью дебиторской и кредиторской задолженности имеет целью: а) снижение балансовых остатков кредиторской задолженности; б) увеличение балансовых остатков кредиторской задолженности; в) обеспечение наличия свободных средств в обороте. 2. Наличие свободных средств в обороте обеспечивается: а) превышением среднего однодневного платежа дебиторов над сред- ним однодневным платежом кредиторам; б) балансовыми остатками дебиторской задолженности; в) балансовыми остатками кредиторской задолженности. 30 Страницы ← предыдущая следующая → 1 2 3 4 5

В экономической теории не придается большого значения влиянию структуры капитала на рыночную капитализацию компании и выбору той или иной структуры капитала для формирования ее конкурентных преимуществ. В связи с этим возникает ряд вопросов. Например, имеет ли значение переход от одного соотношения между суммой задолженности и акционерным капиталом к другому; способно ли наличие финансового рычага оказывать существенное влияние на финансовую устойчивость компании. Среди ученых-экономистов не сложилось единого мнения по этим и другим проблемам финансового левереджа в деятельности компаний. В данной статье мы рассмотрим, каким образом структура капитала влияет на стоимость, финансовую устойчивость и, соответственно, конкурентоспособность компании.
Известно, что основу финансовой устойчивости и стабильного функционирования компании составляет собственный капитал, который представляет собой ту часть актива, которая сформирована за счет средств собственников, инвестировавших свои средства в данную компанию. В балансовой оценке собственный капитал равен величине чистых активов компании и часто трактуется как аналог долгосрочной задолженности компании перед своими собственниками . Состав собственного капитала зависит от организационно-правовой формы компании, но в общем виде он представляется как разница между активами компании и объемом ее заемных средств. Формально собственный капитал отражается в пассивной части баланса компании.
Основными компонентами собственного капитала являются: уставный, добавочный и резервный капитал, а также нераспределенная прибыль (см. рис.1).
Уставный капитал выступает в качестве характеристики совокупной номинальной стоимости акций фирмы, приобретенных акционерами, т.е. суммой денежных средств, предоставляемых собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия при его создании. Уставом компании закрепляется размер уставного капитала, номинальная стоимость акций, их количество, категории акций (обыкновенные, привилегированные), права владельцев акций. Вкладами в уставный капитал могут быть как денежные средства, так и материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов в виде вклада право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т.е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты.
Содержание категории «уставный капитал» зависит от организационно-правовой формы компании. Например, для акционерного общества это номинальная стоимость акций всех типов, которая не может быть менее тысячекратной суммы (для ОАО) или стократной суммы минимального размера оплаты труда установленного российским законодательством на дату государственной регистрации общества . Если по окончании финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала (но не ниже минимальной величины, определенной выше), то общество обязано будет объявить об уменьшении своего уставного капитала.
Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. За этим источником финансирования стоят владельцы обыкновенных акций, а его формирование есть не что иное, как реструктурирование пассива баланса. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. Формирование резервного капитала происходит путем ежегодных отчислений из чистой прибыли и в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5% от его уставного капитала. В соответствии с выше процитированным ФЗ № 120 «Об акционерных обществах» средства резервного фонда формируются в целях покрытия убытков, погашения облигаций общества, а также в случае отсутствия иных средств выкупа собственных акций.
Следующим элементом структуры собственного капитала является добавочный капитал.
Добавочный капитал – это статья баланса компании, в которой отражены следующие элементы:
● сумма дооценок основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимая в установленном порядке;
● разность продажной стоимости акций, вырученной в процессе формирования уставного капитала АО за счет продажи акций по цене, превышающей номинал, и их номинальной стоимости;
● положительные курсовые разницы по вкладам в уставный капитал в иностранной валюте.
Порядок использования данного фонда капитала, как правило, определяется собственниками при рассмотрении результатов деятельности предприятия за отчетный период. Он может пойти на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также может быть распределен между учредителями предприятия.
Формой функционирования собственного капитала предприятия является также нераспределенная прибыль. Это часть прибыли, не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на какие-либо другие цели. Вследствие относительной ликвидности данной категории капитала, чаще всего он используется для пополнения оборотных средств предприятия. Фонд нераспределенной прибыли может из года в год увеличиваться, приводя к тому, что, например, в успешных акционерных обществах нераспределенная прибыль занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала.

Оставьте комментарий